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　　6月初美国非农数据弱于预期，对美国6、7月加息的预期直降冰点，这给大宗商品市场带来反弹动力，但铜市表现却最为疲软，不但没有反弹，反而在调整几日后破位下行。综合来看，这与铜市基本面有很大关系，在很多商品基本面随供应退出而转为短缺之时，铜市原料却处于释放期，基本面供应过剩成为铜价在上半年反弹力度不足的根本原因。随着消费淡季的来临，铜市压力不断加大，预计近期铜价仍有测试年初低点的可能。交易上偏空操作。

　　宏观面压力仍然存在

　　6月初美国非农数据弱于预期，美联储主席耶伦也表示未来经济数据是关键，对美国年中加息的预期大降，甚至全年加息的预期都在降温，使得美元回落。但6月还有一大事件，即6月23日要举行的英国退欧公投，英国独立报作的民调显示，退欧阵营的支持率已经领先10个百分点，这使市场采取谨慎态度。避险需求增加，美元再次走高，这给商品市场带来压力。

　　国内方面，鉴于央行在一季度货币超发后将货币政策改为中性，宏观数据从4月开始调头向下，5月的数据仍不乐观，这给铜价形成压力。

　　供应端如期释放

　　今年全球有五个重量级的铜矿产能开始释放，这包括Freeport位于秘鲁的Cerro Verde铜矿增产25万吨，Freeport位于印尼的Grasberg铜矿增产29.4万吨，墨西哥集团下属Buenavista铜矿增产31万吨，五矿资源旗下Las BAmbas增产24万吨，第一量子旗下Sentinel铜矿增产10万吨以上。统计来看，今年新产能释放124万吨，去年宣布减产的量为59万吨，新增产量为65万吨，增长将高于3%。

　　铜矿产量的增加使加工费不断走高，5月亚洲地区加工费已经达到100美元/吨或10美分/磅。根据我们在2015年年底的调研，虽然老牌冶炼厂联合减产，但新建冶炼厂多在积极释放产量，2016年中国铜产量仍会呈现增长。最新数据显示，我国前两个月铜产量增幅为7.3%，3、4月增幅回升到11.4%和14.9%，虽然产量增幅偏大与翘尾因素和基数有关，但我国产量的增长趋势确实存在。4月数据显示，我国铜出口量增加37.55%，达到3.2万吨，考虑到5月进口亏损扩大及LME仓库的刺激政策，5、6月我国出口量会更大，最近LME铜库存增加也体现了这一点。随着江铜、铜陵检修的结束，6月国内铜供应增加之势会更为明显。

　　消费疲软是近期铜市最大压制

　　自4月开始，部分铜消费行业产量和订单就已经开始下降，到了6月，铜的大部分行业定单和产量下降，消费淡季十分明显。

　　从空调行业来看，前两个月空调产量同比略有增长，但这种局面未能持续，自3月开始，空调产量再次呈现负增长，4月产量降幅扩大到7%。从行业了解的情况，目前空调行业的库存仍居于历史高位，未来降库存的压力仍然巨大。

　　从电缆行业来看，今年上半年电缆行业整体情况还算不错，这与上半年房地产回暖带动有关。电缆行业的淡季在7月、8月、9月这三个月，随着淡季的来临，将给铜市消费带来压力。

　　综上所述，淡季来临加上宏观面不确定因素，铜市压力仍很大，短期内仍以下行走势为主。

　　（作者单位：银河期货）