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规范发展我国贵金属交易市场

2016-08-19 14:47:19  作者:  来源:  浏览次数:767  文字大小:[    ]

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  有助于增强在国际市场上的影响力和掌握定价权

  近年来,我国贵金属交易市场如雨后春笋般涌出,但整个行业还处于发展初期,缺乏规范、有效及统一的监管体系,各种交易平台良莠不齐,发展状况比较混乱。因此,规范发展我国贵金属交易市场具有非常重要的意义。

  首先,功能良好的贵金属交易市场有助于服务实体经济。规范发展的贵金属交易市场,有助于加强相关产业链上下游的互联互通,降低流通环节的成本,提高产品流通速度,并能够有效整合信息服务、交易服务、物流服务、金融服务等诸多供应链服务要素,助力贵金属相关领域的供给侧结构性改革。其次,发展壮大的贵金属交易市场有助于增强我国在国际贵金属市场上的影响力和掌握定价权,这对提高国家金融安全、抵御国际金融风险具有重要意义。

  我国场外贵金属交易市场存在的问题

  自市场化改革以来,我国贵金属交易市场发展显著,形成了包括场内和场外市场的相对完整的市场体系,但是,我国贵金属交易市场特别是场外贵金属交易市场的发展远未成熟,还存在很多值得关注的问题:

  规范发展我国贵金属交易市场

  图为我国贵金属交易市场体系

  1.市场开放度较低

  目前我国在贵金属进出口贸易方面仍然存在较为严格的进出口管制。中国的贵金属市场不得不被动接受国际市场的定价机制,国际市场的贵金属价格也难以反映中国目前贵金属供求的真实情况,从而使得中国贵金属市场成为国际贵金属市场的影子市场。

  2.市场结构不完善

  第一,市场体系结构不完善。以黄金市场为例:首先,实物黄金市场体系结构不够完善。虽然目前已经基本形成了由上海黄金交易所、二级黄金交易中心以及银行柜台和首饰金店组成的三级实物金交易体系,但二级黄金交易中心的发展相当薄弱,影响了黄金资源的配置效率。其次,黄金衍生品市场不够完善。国际成熟市场中,衍生品交易比例占到交易总量的90%以上。我国场内贵金属市场已有黄金期货,但场外贵金属市场主要是现货市场,这直接导致了市场规模有限,黄金避险功能、投资功能发挥不充分的现状,从而影响市场资源配置的效率。

  第二,交易主体结构不完善。从国际黄金市场运行经验来看,一个成熟黄金市场的交易主体结构通常以做市商为主,而目前我国黄金市场交易主体出现向“当业者”一边倒的现象,严重缺乏有实力的大型做市商,从而影响了市场资源的配置效率。

  3.市场竞争机制缺失

  目前,我国合法的黄金现货电子交易市场只有上海黄金交易所一家,区域性贵金属交易所无法交易黄金,竞争机制缺失,市场创新不足,服务体系不健全,无法充分满足实体经济的发展要求和服务需求。

  4.做市商制度存在诸多缺陷

  虽然2011年国务院38号文明确禁止场外交易市场采用做市商集中交易方式,但很多贵金属交易场所使用其他名号实际上仍或多或少地采用了做市商制度。目前我国场外贵金属交易市场上,做市商制度先天不足,存在很多缺陷:首先,缺乏有实力的做市商。国际上主要是大型银行担任做市商,我国场外贵金属交易市场上金融机构参与较少。其次,做市商风险对冲途径有限。目前国内区域性贵金属交易场所的做市商会员主要是将风险头寸对冲给本市场内的其他做市商会员,或在上海期货交易所和上海黄金交易所实现部分对冲。由于资本项目管制等因素,尚无法与境外贵金属市场和境外贵金属做市商实现对冲,做市商始终存在交易头寸的敞口风险。最后,做市商的监管缺失。由于缺乏监管,我国贵金属市场上有些做市商,为谋取暴利暗中勾结,虚买虚卖,进行内幕交易和市场欺诈,联手操纵价格,损伤中小投资者利益,严重违反了市场法规,破坏了市场稳定。

  5.贵金属交易监管亟待加强

  第一,政府对贵金属电子化市场的认识跟不上现实发展,没有充分认识到贵金属的电子化交易是市场配置资源的一部分,目光仅限于自己的一片领地。有些政府部门懒政,纵容非法的交易场所存在。

  第二,法规滞后于贵金属市场发展的实际。目前,我国规范贵金属现货交易的法律法规未能构成一个完整的体系,且政府通过《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》《关于进一步明确黄金市场及黄金衍生品交易监管职责的意见》等,在一定程度上抑制了市场的发展。

  第三,多头监管。由于未能形成相应的法律法规体系,建立在现有法律法规体系上的行政监管也存在相应问题。按现行规定,我国黄金市场的监管部门是人民银行,而商业银行个人黄金投资理财业务的主管部门是银监会,黄金期货的监管部门是证监会,一般黄金生产及首饰经销的业务监管部门则是国家工商行政管理总局。这种多头管理很容易导致出现监管真空地带,并且造成市场管理混乱,影响监管部门对市场的监管力度,从而进一步影响市场的健康发展。

  第四,自律监管缺失。

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