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商品延续涨势 有色金属表现亮眼

2017-08-08 09:47:22  作者:  来源:  浏览次数:91  文字大小:[    ]

  市场表现

  商品延续涨势,基本金属表现亮眼

  上周商品市场整体延续前期震荡上行趋势,其中受宏桥减产消息影响铝价周中上涨,有色金属整体表现强劲,黑色方面受钢材社会库存及厂内库存双降提振,螺纹钢强势拉涨带动黑色板块走强,能化板块震荡走升,农产品(行情000061,诊股)板块则延续震荡。

  主导逻辑

  从流动性来看,上周央行周三前连续三日完全对冲后,周四公开市场出现了三周来首次净回笼。但我们认为这表示央行对流动性政策转向:一方面8月上半月逆回购存量逾万亿元, 8月常规季节性因素难对流动性产生冲击;另一方面银行间拆借利率上周出现回落,显示资金面并未因此出现明显紧张趋势。央行旗下媒体也撰文表示净回笼不代表政策转, 8月流动性将维持紧平衡。因此流动性方面我们依然延续前期松紧平衡观点,对资产价格影响力逐渐变为次要因素。

  上周公布的官方PMI和财新PMI出现分化:中国7月官方制造业PMI 51.4,不及预期及前值,其中供需持续扩张但增速减缓,进出口保持增长但涨幅收窄;而中国7月财新制造业PMI为 51.1,好于预期及前值,处于四个月以来的高位,数据显示促进财新中国制造业PMI回升的主要原因是海外需求强劲,而官方数据显示海外订单数目已经出现了下滑,海外需求强劲可持续性存疑。总体来看,尽管官方PMI回落,但仍处于扩张区间,经济短期改善韧劲仍存,但前期去杠杆及信贷收缩的影响力渐显,长期下行压力仍存。

  从基本面来看,上周商品延续前期涨势,其中有色金属表现亮眼:前期受美元走弱、中国经济数据超预期及废七类消息提振,COMEX铜站上逾两年新高,而精炼铜自身供应紧张也对铜价构成支撑;铝在偏弱基本面和偏强政策面之间博弈,尽管库存回升令价格承压,但供给侧改革的减产预期又对价格形成支撑,上周受宏桥减产消息影响沪铝周中拉涨。前期持续强势的黑色商品上周也维持涨势,受钢材社会库存及厂内库存双降提振,螺纹钢强势拉涨带动黑色板块走强,在库存仍处低位、季节性需求旺季背景下,工业品价格仍有所支撑。

  总的来看,流动性松紧平衡对资产价格影响趋弱,宏观经济短期回暖对商品形成支撑,而供给侧改革带来的供应收缩以及钢材即将步入季节性需求旺季仍对相关商品价格形成支撑。展望后市,我们对商品维持谨慎看多的态度,需要关注供给侧改革推行力度对以及工业品供需矛盾走向,但也仍需警惕下半年房地产调控政策渐显对国内经济的拖累以及工业品需求的打击。

  策略跟踪

  白糖1801合约逢低逐步买入;橡胶围绕13000附近新增空头;钢材把握1801卷螺价差扩大的套利机会;玻璃少量试空1709或1801合约。

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