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环保风起战雾霾 钢厂减产知多少?

2017-08-08 09:47:22  作者:  来源:  浏览次数:468  文字大小:[    ]

  作者:李晓东

  内容来源:南华期货研究所黑色研究

  核心观点:

  1.“绿色”是习近平总书记的“十三五”五大发展理念之一。环境治理与供给侧改革一样,都是重要国策。从目前中央和各地方政府部门的重视程度来看,环保督查和整治不会有任何放松;

  2.我们认为,《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》将被严格执行,目前山东、河北、唐山已经公布具体限产方案;

  3.限产影响焦炭产量为536万吨;

  4.对于限产影响粗钢产量,我们做两种估算,一是重点城市(包括石家庄、唐山、邯郸、安阳)严格执行,二是26个城市全部严格执行,两者对应的粗钢产量降幅分别为2248万吨、3207万吨;因为山东未公布钢厂实际限产比例,并且,部分城市限产可能会因雾霾天气而自发调节,不一定全天候限产,因此实际影响产量可能介于两种算法之间;但是(划重点),环保也有扩大和更加严厉的风险,从而导致更多减产;

  5.分别对应焦炭需求1124万吨、1603万吨,净减少(扣除焦炭限产减产量)588万吨、1068万吨,对应炼焦煤需求净减少794万吨、1442万吨;对应铁矿石需求分别是3754万吨和5355万吨;

  6.往年环保限产时,钢厂会通过提前扩大生产来应对,但如今钢厂在高利润激励下,各种增产手段已经用到极致,因此没法调节生产,造成的钢铁产量下降和对炉料需求产生的冲击,是无法弥补的。

  7.品种表现和套利机会:品种强弱排序,螺纹、热卷>;焦炭、焦煤>;铁矿石,钢厂利润有望更上层楼;对焦炭需求影响大于供给,焦化利润有望回落至低水平;对于期限价差,钢材1月合约强于5月,炉料反之(近月接近交割逻辑,此处不讨论)。

  《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》(下文简称《方案》)知多少?

  1.今年3月,环保部印发《方案》,对京津冀大气污染传输通道(下文简称2+26城)的大气污染治理,提出19项严格要求,其中对钢铁煤焦生产消费影响较大的几点,简述如下:

  1)“2+26”城市要提前完成化解钢铁过剩产能任务,其中,廊坊和保定市是重中之重;

  2)10月底前完成违法“小散乱污”企业取缔工作;

  3)重点城市加大钢铁企业限产力度。石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。

  2.目前,山东、河北、唐山等省市纷纷颁发自己的方案;《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》要求:石家庄、唐山、邯郸等重点地区,采暖季钢铁产能限产50%。焦化等化工类企业,对排放不达标的责令停产,全省焦化企业限产达30%左右;唐山市大气污染防治工作调度会中明确提出采暖季钢厂限产50%,焦化限产30%;山东《2017年环境保护突出问题综合整治攻坚方案》提出钢铁行业要严格执行排放标准,但未作出具体限产规定。

  3.今年以来,环保督查组多次赴各地督查环保落实情况,查处、通报、处置的案件数量都大幅的高于往年水平;进入3季度以来,环保限产已经对山东、山西、河北等地的焦化生产形成了显著约束。近期愈演愈烈的“环保风”,绝非毫无征兆,更不会就此平息。

  对钢铁煤焦产业链的影响有多大?

  表 1 “2+26”城市焦炭及粗钢产能

  环保风起战雾霾 钢厂减产知多少?

  数据来源:长江证券(行情000783,诊股)、南华研究

  表 2 限产影响估算

  环保风起战雾霾 钢厂减产知多少?

  数据来源:Mysteel、南华研究

  关于估算的假设和说明

  1.焦炭产能为去产能前的统计值,真实值可能略低于此数值,但产能利用率(为2017年1-7月平均值,下同)同样未剔除淘汰产能,因此淘汰产能不造成影响;

  2.2+26城市粗钢产能,为剔除淘汰产能后的统计值;表1中标蓝色为重点城市,即石家庄、唐山、邯郸、安阳;

  3.因为粗钢产能统计中已经剔除淘汰产能,因此用产能利用率也为剔除淘汰产能的产能利用率,来自Mysteel;

  4.取暖季从11月15日开始至次年3月15日结束,为期4个月;

  5.焦炭需求净减,为限产致粗钢产量下降,导致焦炭需求减少,与限产焦化厂导致焦炭减产量,两者差值;本文中炼焦煤减少量,采用焦炭:焦煤=1:1.35的比例估算;本文中对铁矿石的比例,采用吨钢1.67吨铁矿石的消耗量估算(平均品位60%);

  6.对于限产的影响,焦化厂本身产能利用率不高(79.87%),而限产30%后要求开工率为70%,实际产能利用率下降10%左右;同理钢厂产能利用率下降较大,约40%。

  参考资料:

  1. 《京津冀环保政策落地,削减2637万吨产量》,长江证券钢铁小组,2017.08.03;

  2. 《2017年环境保护突出问题综合整治攻坚方案》,山东省环保厅,2017.07.28;

  3. 《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》,河北省环保厅,2017.08.04;

  4. 《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,环保部,2017.03.23。

 

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