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净多极值背后:道指东风吹醒了铜博士

2017-08-08 09:47:22  作者:  来源:  浏览次数:82  文字大小:[    ]

  在商品期货市场,持仓常常被当做行情变化的重要指标。尤其是当持仓出现峰值的时候,往往是拐点行情或趋势行情的前兆。近日,金属交易员的目光开始聚焦铜市,因COMEX铜净多头持仓规模创下了历史新高记录。在上海期货市场,沪铜总持仓也徘徊于历史高位的71万手水平,期价正逼近四年高位。

  道指东风吹醒铜博士

  铜博士正从沉睡中幡然醒来。一个引人注意的信号是——纽约市场的铜多头变得空前拥挤了。

  美国商品期货交易委员会(CFTC)最新发布的报告显示,截至8月1日当周,COMEX铜净多头持仓规模创纪录高位,具体为,铜期货和期权多头合约增加18645张,至史无前例的10.4268万张。看涨情绪创最近22周新高。

  此外,伦敦金属交易所(LME)三个月期铜目前也距两年高位仅10美元之遥。昨日的成交量为亚洲市场早盘平均水平的三倍左右。

  在上海期货市场,沪铜期价正逼近四年高位,总持仓也徘徊于历史高位的71万手水平,其中多头比空头拥有数千手优势。

  多头如潮,推动着铜价上涨的车轮。分析人士表示,中国数据表现积极提振市场情绪。此外,投机者对欧元的看多意愿降温,连续第三周看空美元,亦对铜价走势产生支撑。

  业内人士介绍,在商品期货市场,行情拐点与持仓拐点相差常常相伴出现,即在多空零和博弈的市场,如果主力持仓的方向大幅度向一方倾斜,那么另一方势必面临缴械局面。而当价格被强势的一方推动到一定位置的时候,优胜方的获利了结和对手盘的卷土重来,则可能令价格走势发生发转。因此,当前铜市出现净多头格局或净多头持仓攀至高位的时候,市场就需要提高警惕。

  拐点的箭头是向上还是向下?铜博士遇到了一个哈姆雷特式的选择。

  而在近期铜价表现强势的背后,一个指标已经悄悄走了更远。据中国证券报记者观察,铜价指数的好朋友——美国道琼斯指数7月底以来持续强势,截至昨日更是取得“十连阳”,报22092.81点,创下历史新高。

  在宏观经济指标中,道指与伦铜的“友好”指数一直令人称道。尤其是“9·11”事件之后,二者相关性空前增强。历史统计数据显示,道指对伦铜的影响甚至在美元之上,其背后原因正是道指对经济基本面的反映更为敏感。从近两年走势来看,道琼斯指数分别于2016年11月、2017年1月和3月冲破关键关口,近期再度突破22000点大关。从伦铜盘面走势可以发现,伦铜在相近时点出现了相似的突破情形。

  从某种程度上看,道指“小牛”能否走得更远牵动着铜博士的价格神经。诸多因素提振了市场对美国经济的乐观情绪。

  金瑞期货分析师李丽、唐羽锋表示,美国7月非农就业新增20.9万人,大幅高于预期的18万人;失业率也下降至4.3%,为十六年来最低水平;特朗普的首席经济顾问Cohn表示,有“信心”在今年底以前完成税改,美国政府也有意激励企业将海外盈利转回美国。但也有分析认为,特朗普政府在减税、放松金融监管等方面的计划助涨了市场乐观情绪,但这些大部分还没有“靴子”落地。

  值得注意的是,本周为一系列经济数据公布的时间窗口,如周三的生产率报告和批发贸易报告、周四的PPI报告、周五的CPI报告等将影响道指走势。

  中国铜供需缺口不断扩大

  从消费来看,欧美整体铜消费在全球市场中占比为20%左右,远逊于中国市场50%的比例。

  正是基于对中国市场的看好,不久前国际投行频频发声看涨今年下半年金属行情。

  花旗在7月中旬发布分析称,当前中国市场发力,料铜价将暴力上涨。花旗认为,铜价未来走向与中国经济发展前景密切相关,到2020年中国市场将带动铜价暴涨30%以上,预计2017年下半年,铜价或攀升到6000美元每吨以上,并在2017年结束前有可能达到7000美元每吨的高峰,在2020年结束前更是达到8000美元每吨以上。

  从供需来看,安泰科数据显示,2000年-2016年期间,中国的铜精矿和精炼铜产消缺口(产量和消费量的差额)都呈现不断扩大趋势,其中铜精矿的缺口量从0.42Mt扩大至3.89Mt;精铜的缺口从0.50Mt扩大至2.66Mt。预计2017年-2020年期间,中国精铜产消缺口将逐渐回落,未来有望缩减至200万吨左右甚至更低,因产量增长超过消费;铜精矿缺口继续扩大,预计几年内就将超过500万吨。

  “尽管我国的铜矿产量(含湿法铜和铜精矿)位居世界前列,且增速高于全球平均水平,但仍远不能满足国内需求,受国内铜冶炼产能持续扩张的推动,铜精矿需求量逐年快速增长,对进口铜原料的需求呈大幅增长趋势。国内铜冶炼产能从投产到达产需要2-3年时间,因此,实际新增产能和需求量还不能简单用项目产能来叠加,预计2017年和2018年国内铜精矿需求量将分别达到610万吨和650万吨,同比增幅分别为10.9%和6.6%。”北京安泰科信息股份有限公司分析师何笑辉指出。

  从中国铜消费结构来看,铜消费以电力行业为主,占比一直都在40%以上,近年来在50%左右;其次是空调制冷行业,2016年占比15%;其他主要行业还有建筑、交通运输、电子和其他行业,占比分别约在7%-10%范围不等。

  投行Jefferies分析师在8月初的研报中表示,电动汽车需求的增加对铜消费可能是额外利好,因为电动汽车的铜用量是普通汽油/柴油的3倍左右。中国方面,截至2014年底,中国已建成新能源汽车充电站636个,充电桩2.8万个;国家规划到2020年,新能源汽车累计产量500万量,充电站1.2万个,充电桩450万个。

  最后的莫西干人会否继续反攻

  “铜由于其供应周期最长,可以说是基本金属中基本面出清进程中最后的莫西干人,而一旦供需反转,再考虑到其对全球宏观需求、流动性的高敏感性,铜有望成为反攻最凶悍的猛士。从反转的持续时间、涨幅和韧性方面均有望超越其他工业金属。”安信证券齐丁有色研究团队说。

  该团队表示,“我们坚信,2016年10月下旬的铜价上涨宣告铜供需拐点已至,目前判断铜价正处于上涨周期中的初期酝酿阶段。”

  李丽、唐羽锋表示,近期产能出清的周期品出现一波“小牛市”,但还没有改变中国经济依赖地产的“惯性”,消费看点仍在于地产数据能维持多久,三四线城市销售是否继续维持强势。预计本周铜价将继续维持高位震荡,沪铜主力主要波动区间在49700-50500元/吨。展望下半年,铜精矿产量恢复增长,废铜供应不会大幅回落;地产销售的持续下滑最迟会在四季度对中国经济造成拖累,进而影响铜消费。预计铜价会冲高回落,伦铜波动区间在5500-6500美元/吨,对应的沪铜波动区间为45000-52000元/吨。今年铜价走势既非市场早期预计的前高后低,也非V型,而是倒N型。

  国信期货有色研究小组指出,2017年全球铜市供需维持“紧平衡”的概率较大,尽管全球铜表观库存偏低、上游铜矿供应宽松预期收紧,为多头阶段性炒作提供一定题材,然而考虑到中国铜产业在供给侧改革政策下压力较小,从价格走势上看,国际铜价有着“铜博士”之称,因其与全球经济密切相关,全年铜价主线将更多依赖宏观政策博弈与流动性主导,对铜价中期维持现震荡回调观点,下方支撑在45000-46000元/吨附近,上方50000元/吨一线料有反复争夺,更上方强阻力在53000元/吨一线。

  “未来主要关注五方面,一是宏观政策与流动性情况;二是有色金属供给侧改革和环保;三是有色产能复产、新投产动态;四是物流及供应到货情况、库存水平;五是比价、期现价差及交投拐点信号。”国信期货研究指出。

  值得一提的是,上述CFTC报告还显示,截至8月1日当周,黄金、原油两大龙头品种上,也出现了持仓的阶段高点,即WTI原油净多头持仓规模增至今年4月中旬以来最大;COMEX黄金净多头持仓连续上涨上升,至七周最高水平。

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