金属
▌铜
加工费限制精炼铜供应增量预期，铜价格预计仍然以高位震荡为主
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费继续持平，铜精矿现货市场加工费已经连续一个月保持平稳。国内现货铜继续保持偏强格局，8月现货市场相对历史走势依然偏强；国内精炼铜供应依然偏紧，7月机构调研精炼铜产量数据不一，但从厂家库存数据来看，整体环比波动不大；而7月进口依然亏损，精炼铜进口预计也受到抑制。不过，需求不是很理想，铜杆开工率有所下降，整体铜价格保持高位震荡格局。
走势分析：
当日走势：8月7日，铜价格整体震荡。
7日，现货市场升贴水较上个交易日小幅扩大，现货市场成交比较差，主要是价格维持高位，下游需求受到抑制，而升贴水变化也比较小，中间商交投亦不活跃。
1708合约临近交割，铜仓单有所回升，当前1708合约持仓还比较高，料迫使仓单会进一步的增加。
消息面上，据SMM调研数据显示，2017年7月中国精铜产量为63.3万吨，环比下降3.21%，同比下降4.67%，1-7月累计产量446.55万吨，同比下降0.12%。
减少原因一方面是因检修企业较多，另外一方面是因粗铜供应不足。
另外，江铜富冶和鼎铜业有限公司新增15万吨电解铜产能，即二期电解铜技术升级改造项目将于8月中旬点火，成品电解铜或将于9月面向市场。加上此前投产的冶炼产能利用率不高，整体铜冶炼产能富余；
不过当前铜精矿加工费不是很高，并且处于敏感期，限制精炼产能的展现。
而下游需求方面，铜箔需求依然比较强劲，企业利润较高，消息面显示，铜陵有色(000630,诊股)旗下企业铜冠铜箔副总印大维表示，铜冠铜箔公司今年上半年实现净利润2.04亿元，是去年同期净利润的7至8倍。为应对旺盛的铜箔需求，铜冠铜箔公司正在铜陵建第三个生产基地，并将加快建设年产2万吨高精度电子铜箔项目。
但是因铜箔占比铜需求较低，因此实际拉动力量有限。
而电力电缆铜需求则相对低迷，此前机构数据显示，无论是无氧、还是低氧铜杆，7月开工率环比均有所下降。
综合来看，下游主导需求力量不是很强劲，此前7月精炼铜供应有所收缩，整体导致精炼铜较紧张，不过8月供应环比预期会改善，整体精炼铜强度或有所降低，但是因加工费限制，精炼铜供应增量受到限制，整体铜价格预计仍然以高位震荡为主。
▌镍
近期回调力量不足够强劲，镍价或以震荡格局呈现
镍市逻辑：
现货市场：上海现货市场电解镍报82300-84350元/吨，其中上海市场金川镍报在84175，俄镍报在82550附近。
中期逻辑：上周，精炼镍进口维持亏损格局，另外，尽管镍价此前有一定回升，但是绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水收窄，整体8月进口镍对金川镍继续贴水继续好转。国内精炼镍库存和仓单延续下降格局，并且仓单已经正式下降至6万吨以下，对于镍价的支撑能力较强。菲律宾镍矿发货量上周继续创新高，当前价格已刺激菲律宾镍矿出口；另外，不锈钢市场库存暂时尚未累计，不锈钢对于镍价带来的回调压力有限。
走势分析：
日内走势：8月7日以及夜盘，上期所镍价整体围绕8.5万附近震荡。
7日，进口镍对电子盘转成贴水，主要是电子盘换月所致；另外，精炼镍进口亏损较上个交易日扩大，抑制精炼镍进口，国内精炼镍仓单延续下降的格局，精炼镍自身供应依然有较强的支撑。
不过LME库存单日有所增加，抑制了镍价的强度。
镍铁、镍矿方面，7日整体微幅度补涨，不过，据SMM调研了解，菲律宾Tawi-Tawi地区MINAVIDA MINING新开发镍矿山即将开始出货，预计年产量在600万吨，并且当前镍矿价格比较好，整体上会刺激后续镍矿的发货量，镍铁、镍矿展望面临一定的压力。
不锈钢方面，7日不锈钢热轧现货再度上调，市场出现封盘的现象，另外，整体上不锈钢现货市场库存还不多。
综合来看，镍价格的支撑力量依然是精炼镍自身，而压制力量目前主要是镍矿价格较高可能带来的供应增长，以及LME库存的回升带来的人气压力。整体上，镍价中期看涨格局不变，近期回调力量不足够强劲，或以震荡格局呈现。
▌锌铝
锌铝价格大幅上行
锌：
8月7日，沪锌日盘震整体震荡，早盘在资金平仓带动下快速跳水，随后回升，收十字星，夜盘迅速拉升。国内现货价格回落140元/吨至23390元/吨，现货进口窗口重新关闭。
现货方面，据SMM，上海下游逢低采购积极性较高，成交略活跃，整体好于上周五；广东下游按需采购，仍无备库意愿，市场整体成交稍好于上周五；天津下下游入市询价积极，逢低采购，拿货量稍好于上周五。津市对沪市升水维持在150-180元/吨左右。
库存方面，国外交易所库存和国内仓单持续小幅下降。8月7日LME锌库存减525吨至263475吨，上期所锌减少329吨至27764吨。8月合约持仓22050手，虽仍超可交割仓单量，但低于上月同期水平。
安泰科统计结果显示，1-7月份上述企业锌及锌合金总产量为268万吨，同比下降1.5%。其中7月份锌产量为38.8万吨，同比下降3.6%，较6月份环比下降1.4万吨，日均产量环比下降6.6%。检修性减产和原料供应紧张仍是7月份产量下降的主要原因。冶炼厂采取分系统轮番检修的模式，系统检修活动将延续到9月份，因此预计8-9月份全国锌产量仍维持在40万吨以下。从原料供应情况和日益严苛的环境要求来看，在下半年追赶产量目标并非易事，全年产量预计将小幅走低。
策略建议：供应端仍然受限，虽然目前需注意8月天津地区镀锌开工继续受环保影响，但需求端表现稳定，锌价小幅回调后成交好转，库存仍在缓慢走低，也需注意下游逐步复苏对需求的支持，前期认为锌价需求淡季或以高位震荡形式过渡，目前突破压力线上行，后期整体持偏多思路。
铝：
8月7日，铝价日盘大幅上涨，走势在金属中最强，近期沪伦比走强，下午收盘后LME铝价持续走高，延续至夜盘，国内外期铝价格联袂上涨，长江现货均价上涨290元至14750元/吨。现货方面据SMM，下游基无采购动作，今日广东市场整体成交不佳；华东下游企业畏高，观望情绪浓厚，整体成交显周一特征。
虽然SMM认为今日早盘铝价大涨是因市场炒作河北发布《采暖季错峰生产专项实施方案》的消息。但电解铝行业冬季限产已在前期预计中，且河北目前没有在运行的电解铝、氧化铝厂，对铝市场并没有实质性影响，因此更多是对供给侧改革和产能收缩乐观预期发酵，认为后续电解铝市场将出现较大缺口支撑铝价，期股价格联袂上涨。
国外库存和国内交易所仓单回落，国内现货库存继续回升。8月7日，SMM统计国内电解铝五地库存合计134.7万吨，环比上周四增加1.3万吨。LME铝库存减9425吨至1321750吨，上期所铝增加3672吨至377254吨。
策略建议：目前市场依然在基本面偏弱和供给侧改革去产能间博弈。目前需求淡季，现货市场购买支撑不足，库存持续走高，河南交割库出现胀库，库存回升将施压实际铝价。近期供给侧去产能和冬季取暖季减产预期持续支持铝价走高，因此目前库存增加情况下，考虑逢低做多，但追涨需谨慎。
黑色
环保限产消息 刺激螺纹大幅拉涨
昨日黑色金属各品种走势分化十分明显。白天盘螺纹触及涨停，铁矿石亦收出大阳线，焦炭虽然收出阳线，但盘中大幅冲高回落，焦煤则以阴线报收。周末至周一钢坯价格累计上涨150元/吨，因此螺纹及热卷涨势最猛。夜盘黑色金属各品种走势仍旧偏强，螺纹、铁矿石继续上涨，而白天盘表现弱势的焦炭、焦煤1801合约大幅上涨。
现货方面，昨日螺纹钢现货价格大幅上涨，上海上涨170元/吨至4080元/吨，天津上涨140元/吨至3980元/吨。热轧现货价格同样涨幅较大，其中上海上涨210元/吨至4120元/吨，天津上涨230元/吨至4080元/吨。原料端，外盘矿石普氏指数报价涨2.15美元至76.75美元，港口矿石价格上涨15元至585元/湿吨。日照港(600017,诊股)准一级冶金焦炭价格上涨50元至2000元/吨，普氏澳洲中等挥发焦煤上涨1.5美元至175.5美元/吨。国内玻璃现货价格上涨10元/吨。
消息面，近日，第四批中央环境保护督察7日全面启动，已组建8个中央环境保护督察组，将对吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆(含兵团)开展督察进驻工作。至此，中央环境保护督察实现对全国各省(区、市)督察全覆盖。
综上，石家庄、唐山、邯郸等地区采暖季钢厂限产50%，在此利好刺激下螺纹大幅拉涨，并创下本轮行情新高，盘面炼钢利润进一步扩大至1200元/吨。近期市场做多热情弥漫，短线逢回调做多成功概率更大。近期黑色1月合约强于9/10月合约，考虑到9月合约交割离现在仅有1个多月，后期波动有望减小，而1月合约走势分化，钢矿1月合约弱于煤焦，主要因为煤焦1月是现货强势月份，且9月合约已经完成贴水修复。
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