受钢价回调影响，周一铁矿石期货大幅下挫，主力1805合约下跌2.2%。后市来看，随着钢厂利润向原料倾斜，此前被低估的铁矿石运行重心仍有望继续上移。不过在供应端压力不减、钢价相对偏弱的情况下，期价波动仍将较为剧烈，路径依然较为曲折。
一、价格重心上移。随着需求环比走弱，近期钢材供应偏紧的状态逐步缓解，社会库存、钢厂库存均有所上升，吨钢利润也持续回落。不过，由于吨钢利润绝对值仍处较高水平，矿石需求大幅下滑的可能性并不大，品种间利润有重新分配的迹象，钢矿比价显著回落，矿石运行重心逐步上移。从盘面上看，螺纹钢1月、5月、10月呈现大贴水结构，而矿石1月、5月、9月合约则呈现升水结构，两者截然相反的升贴水结构反应了这种长期趋势的变化。
二、供应压力不减。从供应层面看，四大矿山依然维持低价抢占市场份额的策略，发货量维持高位。截至12月17日当周，澳洲对华发运量1623.7万吨，一周上升199.2万吨/14%；巴西总发货量809.7万吨，一周上升173.4万吨/27.3%；四大矿山总发货量2256.3万吨，一周上升349.1万吨/18.3%，再创历史新高。港口方面，矿石库存上升198.3万吨至14537万吨，即将再创新高。
三、波动依然剧烈。虽然矿石供需面很难出现根本性好转，但也很难显著恶化，价格弹性依然较大。从期货端看，由于市场预期越来越极端，期货升贴水、品种间比价上下摆动幅度明显增大，矿石整体供过于求并不会妨碍期价阶段性走强。总体上，我们认为后期铁矿石期价仍将延续这种节奏转换快、波动幅度大的特征，在此过程中重心将逐步上移。
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