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镍价格相对偏弱 库存或持续下降

2018-05-07 09:42:41  作者:  来源:  浏览次数:355  文字大小:[    ]

  随着3月逐步接近尾声,菲律宾雨季结束预期也越来浓厚。当前镍铁冶炼利润较高,未来随着镍矿供应的充沛,镍铁价格相对偏弱,镍铁利润回吐是镍价短期的最大压力,不过,我们认为该因素持续性不强。

  镍价格相对偏弱 库存或持续下降

  图为镍铁冶炼毛利润

  整体看,雨季结束影响力不强。首先,由于印尼青山不锈钢的投放,印尼未来镍铁出口主要是以德龙项目为主,来自进口的竞争压力缓解。其次,国内环保日趋紧张,镍铁新增产能较为困难。由于运输距离的限制,镍铁的复产也仅集中在沿海地区,这导致镍铁利润即便受到挤压,也很难有大幅波动。镍价对镍铁的溢价有较高的弹性空间,镍铁已经无力对镍价在当前的需求空间中进一步的排挤。最后,由于纯铁价格的高企,镍价对镍铁更容易保持较高的溢价。

  目前不锈钢市场的需求不佳。2018年以来,鑫海、恒顺众昇(行情300208,诊股)等相继宣布在印尼建设不锈钢生产线,但这需要时间。目前的印尼不锈钢产能格局不变,依然是以青山为主。一季度以来,不锈钢库存大幅度上升,国内不锈钢生产企业以减产检修等方式应对。当前不锈钢生产处于相对低位,特别是2、3月产量相对低迷。3月中旬初步数据显示,虽然2月库存大幅度增加,但在3月上半月库存小幅度降低。这也意味着,在当前的不锈钢供需状况下,供需是基本平衡的。当前的不锈钢对镍的需求是最差的阶段,未来有望好转。如果宏观进一步的转差,下游需求还可能更差。因此,宏观风险是当前镍价的主要风险,静待其释放。

  镍价格相对偏弱 库存或持续下降

  图为硫酸镍对镍价溢价

  硫酸镍市场需求逐步旺盛。从国内硫酸镍价格对镍价的升水来看,当前硫酸镍生产利润较高。经过多方渠道核实,印尼湿法硫酸镍生产仍然处于技术探索阶段。因此,当前的硫酸镍生产,主要以消化镍豆为主,镍库存仍然具备较大的下降预期。

  (作者单位:华泰期货)

  

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