1 本周COMEX铜市场回顾
上周COMEX铜价震荡整理，整体围绕2.65美元/磅一线运行，周中一度冲高至2.7美元/磅，随后承压回落。周初美国方面的通胀数据均符合预期，一种CPI环比增加0.1，在5月原油价格下跌的背景下，CPI环比如期回落，没有给通胀继续抬升的压力，这与之前FED鸽派的表态相符，换言之，通胀可能不会成为FED后续政策调整的制约。但周中受到中国数据的打压，COMEX铜价回吐了周初的涨幅。
图. COMEX铜价走势
资料来源：Wind
上周COMEX铜价格曲线整体位移向下，价格曲线近端相对变得更为平坦，7-9月合约月间结构开始走平，6月合约继续维持升水，但升水较周初相比略有走强。在价格下跌的过程中，价格曲线近端back结构的消失，本身会成为一种负向的反馈，使得价格下跌显得更为弱势。价格曲线远端依旧维持contango结构，说明供需并无显著矛盾。
图. COMEX铜价价格曲线
资料来源：Wind
2 本周SHFE铜市场回顾
上周SHFE铜价冲高回落，周二在专项债新规的刺激下国内工业品全线上扬，铜价录得1.39%反弹，但随后在系列宏观数据的影响下震荡回落。5月的宏观数据整体中性偏弱，信贷数据显示出信贷的内部结构仍然并不理想且没有边际改善的迹象，出口、投资方面的数据显示总需求仍然较为疲软，而财政数据显示地方财政约束紧张，压力不小。
图.SHFE铜价价格曲线
资料来源：Wind
上周SHFE铜价格曲线整体位移向上，曲线整体保持小幅Contango结构，但其实月间差非常小。此前近端的小幅back结构暂时消失，不过下周临近交割，可能近月合约会重新走强。此外，考虑到国内精炼铜显性库存持续下降、精废价差近期收敛、进口盈利转负，从一个一个中期（1-2个月）的维度来看，铜价格曲线的近端可能有所抬升的概率更大。
3 国际铜市场走势预测及跨期套利策略
上周SHFE/COMEX铜价比价整体窄幅震荡，没有明确的方向性。从年度的周期来看，目前比价处在中位数偏高的位置，且靠近盈亏平衡点附近，上方空间依然不大。中美两国的宏观指标均是喜忧参半，国内铜消费并无显著起色，SHFE和COMEX的库存也都处于下降过程之中，因此铜价的相对强弱也并不十分显著。另一方面短期美元有贬值的压力，对COMEX铜价是一定的提振，因此两市的比值走势较为纠结。预计本周比价仍将处于震荡走势。从剔除汇率的比价来看仍然处于低位水平，且是一个比较明显的经验底部，打破底部的可能性不大，因此后期包涵汇率的比价的回归可能还是会以汇率的变动作为主导。
图. SHFE/COMEX铜价比值
资料来源：Wind
0
顶一下0
踩一下
