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　　核心要点

　　1. 中美贸易方面，局面似乎有转机。18日习近平应约与美国总统特朗普通电话，特朗普表示，我期待着同习近平主席在二十国集团领导人大阪峰会期间再次会晤，就双边关系和我们共同关心的问题进行深入沟通。中美经贸团队牵头人随后表示将认真落实两国元首指示，为G20峰会期间的会晤做好充分准备。特朗普抛出橄榄枝，很大一部分原因是为了2020年大选，短期内中美贸易局势有所缓和，避险情绪降温，风险资产得以提振。

　　2. 利率方面，上周公布的6月FOMC政策声明中，我们发现美联储修改了部分修辞，将原先的“经济稳固增长”改为“经济适度增长”，取消了对利率政策保持“耐心”的表述，并强调经济的不确定性和低迷的通胀，表示将采取必要的行动来维持经济、就业与通胀。最新点阵图显示，17名美联储官员中有八名预计今年年底前降息，八位预计维持不变，一位预计加息。目前降息的大门已被打开，利率市场上认为7月会有一次降息，这个预期已被市场消化，倘若降息时间后移，势必会引起贵金属的回调，给我们提供增仓的良机。

　　3. 美股方面，在降息预期的刺激下，道琼斯指数与标普500纷纷再创新高，避险情绪降温。

　　4. 美伊方面，在伊朗击落一架进入其领空的美国无人侦查机后，上周四特朗普下令对伊朗目标发动军事打击，但就在行动前十分钟意外取消了，只对伊朗情报部门与导弹发射系统进行了网络攻击，随后淡化了伊朗此次行动，称这可能是一个“草率而又愚蠢”的人干的，表示愿意与伊朗回到谈判桌进行谈判，在此之前，美国仍将继续其“最大压力”制裁行动，并于24日公布新的制裁。从此事件中我们发现，美国对伊朗的极限施压最终目的是让伊朗在某些方面做出退让，一开始便没准备对伊动武，削弱了市场对美伊战争的担忧。

　　5. 白宫方面，特朗普在18日宣布竞选连任后的不到24小时内就筹集了2480万美元，超过了任何一个民主党参选人在今年前三个月筹得的金额，尽管早些时候公布的民调结果显示，特朗普大幅度落后拜登10个百分点，关注明年大选有关的进一步动态。

　　6. 英脱欧方面，正艰难地朝着协议脱欧方向努力，我们相信最终大概率也是协议脱欧，一旦达成，欧系货币将受此提振上行，施压美指利好贵金属。

　　7. 比特币方面，周六盘中一度涨破1.1万美元，创2018年3月以来最高水平，目前仍偏强运行。

　　操作建议

　　随着美国经济发展显现出走弱的迹象，美元指数高位的支撑力度在减弱，中线或转跌，短线下跌。贵金属中线已见底，但在快速上涨之后存在回调可能，短线关注黄金、白银回调后买入机会。

　　具体操作上，逢低多，中长线持有。

　　风险因素

　　美国经济增长超预期——支撑美元的避险需求，施压贵金属

　　美联储降息不及预期——市场提前将降息预期打入价格，若不及预期势必引起贵金属回调

　　英国无协议脱欧——施压欧系货币，美元指数得以支撑，施压贵金属

　　行情速览

　　机构观点

　　花旗集团：

　　周四（6月20日）在一份报告中称，最近的“看涨黄金热”是合理的，他们上调对黄金价格的预估。他们表示，宽松的货币政策，疲软的美元，地缘政治风险升高和美国经济增长正在攀顶等因素的结合下，推动黄金的乐观前景。金价涨到自2013年以来最高水平，黄金重新回到投资者关注的位置，这是拜美联储周三表示准备好降息的评论之赐。6月份到目前为止，投资者投入黄金ETF的资金接近30亿美元，这是自1月份以来最大的月度流入。在看涨情况下（包括借贷成本低于零），未来12个月黄金价格可在1500美元至1600美元之间。

　　高盛：

　　金价将从新兴市场需求中获得支撑，预计黄金未来3个月和6个月的目标价均为1350美元，未来12个月的目标价为1425美元。

　　BMO：

　　在周五（6月21日）发布的报告中表示，由于全球主要央行的声音温和，交易所交易基金ETF持有量增加，黄金价格在三年内表现最好。隔夜价格上涨至每盎司1411美元左右，是五年多以来的最高水平。BMO表示，FOMC，欧洲中央银行和日本央行的评论，以及中东地缘政治紧张局势升级，促进了上行势头。与此同时，美元疲软为贵金属提供了额外支撑。今年迄今，全球交易所交易基金ETF持有的黄金为止增加2.85%至7265万盎司，回升至1月份的7330万盎司的峰值。预计在7月FOMC会议召开前，黄金和黄金支持的ETF将有资金继续流入。

　　澳新银行：

　　黄金确实到了闪耀的时候。周五现货黄金价格触及1411.75美元/盎司水平，近6年第一次突破1400大关。该行认为，在突破1400之后，未来12个月黄金有望突破1500美元/盎司大关。目前的宏观背景下，黄金市场继续获得支撑。美联储加息周期结束，给出降息的信号，下半年黄金获得支撑。并且在美国经济增长放缓背景下的降息，意味着美元上行受限，也降低了黄金的持有成本。此外，市场避险情绪浓厚，同样利好黄金。供需面来看，由于黄金矿产量增长放缓，而实物需求持续改善，尤其各国央行一直在增持黄金储备，同样是利好黄金的。

　　宏观因素

　　1. 中国

　　要闻：前5月中国品牌乘用车共销售333.46万辆，同比下降23.35%；与南非21日签署一系列经贸合作协议，涉及矿业、农业、工业产品等多个领域；香港5月综合CPI同比升2.8%，预期升2.8%，前值升2.9%。

　　观点：中美贸易战方面，局面似乎有转机。18日习近平应约与美国总统特朗普通电话，特朗普表示，我期待着同习近平主席在二十国集团领导人大阪峰会期间再次会晤，就双边关系和我们共同关心的问题进行深入沟通。美方重视美中经贸合作，希望双方工作团队能展开沟通，尽早找到解决当前分歧的办法，同时也相信全世界都希望看到美中达成协议。中美经贸团队牵头人随后表示将认真落实两国元首指示，为G20峰会期间的会晤做好充分准备。特朗普抛出橄榄枝，很大一部分原因是为了2020年大选，在当天晚间特朗普便在佛罗里达州奥兰多举行竞选集会并正式宣布参加2020年总统选举。短期内中美贸易局势有所缓和，避险情绪降温，风险资产得以提振。

　　2. 美国

　　要闻：6月NAHB房产市场指数为64，预期67，前值66；5月新屋开工年化环比减少0.9%，预期增0.4%，前值增5.7%；5月营建许可总数同比增129.4万户，预期增129.6万户，前值增129万户；6月费城联储制造业指数0.3，预期11，前值16.6；截至6月15日当周初请失业金人数为21.6万，预期为22万，前值为22.2万；6月Markit制造业PMI初值为50.1，刷新2009年9月以来新低，预期为50.4，前值为50.5；5月成屋销售年化总数534万户，预期525万，前值为519万。

　　观点：

　　1）降息方面，上周公布的6月FOMC政策声明中，我们发现美联储修改了部分修辞，将原先的“经济稳固增长”改为“经济适度增长”，取消了对利率政策保持“耐心”的表述，并强调经济的不确定性和低迷的通胀，表示将采取必要的行动来维持经济、就业与通胀。最新点阵图显示，17名美联储官员中有八名预计今年年底前降息，八位预计维持不变，一位预计加息。目前降息的大门已被打开，利率市场上认为7月会有一次降息，这个预期已被市场消化，倘若降息时间后移，势必会引起贵金属的回调，给我们提供增仓的良机；

　　2）国债方面，十年期与三个月国债收益率倒挂程度趋于缓和，利差为-4BP，我们认为未来一段时间仍将处于倒挂状态；

　　3）美股方面，在降息预期的刺激下，道琼斯指数与标普500纷纷再创新高，避险情绪降温；

　　4）美伊方面，在伊朗击落一架进入其领空的美国无人侦查机后，上周四特朗普下令对伊朗目标发动军事打击，但就在行动前十分钟意外取消了，只对伊朗情报部门与导弹发射系统进行了网络攻击，特朗普给出的理由是这次打击行动可能导致150名伊朗人死亡与伊朗击落无人机不对等，并淡化了伊朗此次行动，称这可能是一个“草率而又愚蠢”的人干的，表示愿意与伊朗回到谈判桌进行谈判，在此之前，美国仍将继续其“最大压力”制裁行动，并于24日公布新的制裁。从此事件中我们发现，美国对伊朗的极限施压最终目的是让伊朗在某些方面做出退让，一开始便没准备对伊动武，削弱了市场对美伊战争的担忧；

　　5）美墨方面，墨西哥国会批准新版北美自贸协定，但在美国前路仍旧相当坎坷，特朗普甚至有威胁退出的可能；

　　6）白宫方面，特朗普在18日宣布竞选连任后的不到24小时内就筹集了2480万美元，超过了任何一个民主党参选人在今年前三个月筹得的金额，尽管早些时候公布的民调结果显示，特朗普大幅度落后拜登10个百分点，关注明年大选有关的进一步动态。

　　3. 欧元区、日本、英国

　　要闻：欧元区---6月制造业PMI初值为47.8，预期为48，前值为47.7；服务业PMI初值为53.4，预期为52.9，前值为52.9；综合PMI初值为52.1，预期为51.8，前值为51.8；日本---5月出口同比降7.8%，预期降7.7%，前值降2.4%，进口同比降1.5%，预期增0.2%，前值增6.4%；5月份核心消费物价同比上涨0.8%，预估为0.7%；英国---5月CPI同比升2%，预期升2%，前值升2.1%；5月未季调输入PPI同比升1.3%，预期升0.8%，前值升3.8%。

　　观点：英国脱欧方面，正艰难地朝着协议脱欧方向努力，我们相信最终大概率也是协议脱欧，一旦达成，欧系货币将受此提振上行，施压美指利好贵金属。

　　技术分析