一、后商品牛市的想象：板块轮动和工业品转势并存
通常牛市是漫长的，这是因为促使它产生的大环境以及背后的根源具有持续性，使得商品市场的上涨“此起彼伏”。我们还是以铜、天胶、大豆这三个品种分别代表金属、化工、农产品类来阐述这一规律：第一阶段从2002年到2004年，这三个品种呈现出齐涨的局面，虽然幅度有所不同，但转折点类似，都是在2004年的3月份。第二阶段从2004年4月到2006年5月，以铜和天胶为主的工业品领涨，而以大豆为主的农产品调整。第三阶段，在原油的带领下，具有生物燃油概念的豆类飙涨，而工业品高位振荡或盘升。这三个阶段都经历了两年。全球金属网整理
正如自然界的运动一样“长江后浪推前浪”。一方面，基本面扭转不易，加上通胀加剧，决定了这种板块轮动效应还会延续，会有新的价值投资热点出现。另一方面，首先出现牛市行情的品种，由于价值规律的作用，使得基本面逐渐转入平衡，行情进入高位振荡的格局。尽管商品所面临的大环境是一样的，各个商品还是具备独立的规律。盘整时间足够充分的品种也会由于基本面的重大突破而发生转折。这种假设因为时间周期的存在而变得微妙：铜市领涨商品牛市，其中上涨两年，高位振荡两年，那么下一个两年，是否先于其他商品转而回落？值得期待。
二、美元强势盘整突破带来更多想象空间
8月9日，美元指数以5年来最大单日涨幅，强势突破74.50这一5个月以来的盘整区间的上沿，之后延续升势，并吸引了市场关注的目光。
尽管众多的理由支持美元不可能一时逆转，我们还是可以看到继续反弹的希望的。
短期原因是8月8日早晨格鲁吉亚进攻南奥塞梯，随后俄罗斯终于出手攻打格鲁吉亚。战争引起短期的资金逆流。尽管当前动乱暂时平息，但笔者认为还有其他原因也会促进这种行为。
其一，以原油为首的商品大幅下挫，通胀预期下降，使人们相信经济风险下降。其二，美国次贷危机导致的经济疲弱以及高通胀逐渐传导至欧洲等全球其他国家。这可以从美联储在8月5日举行的FOMC会议上决定维持2.0%的政策利率不变之后，特里谢讲话暗示欧元区未来经济面临下滑风险中得到印证。欧元等货币随即大幅回落，给美元反弹动力。
目前，资金确实有从周边市场流出到美国国家债券的现象。市场人士透露，直到上周三收盘时，官方机构净收购美国债券的数值已达到最高。这种收购行情导致美元紧缺并由此造成了美元短期内大幅上扬的情况。
另外，出于政治目的，美国财长保尔森屡屡表示，强势美元对美国利益至关重要。即便11月之后民主党上台，其一贯的强势美元政策还是会影响预期的。全球金属网整理
只要美元反弹持续，就有可能成为触发点之一导致铜价进一步的回落。
三、基本面：淡季中库存和现货升水的加速转变仍有可能成为导火索
目前，季节性因素仍然主导行情，由于夏季到来，拉闸限电等原因导致铜企开工率下降而转入“淡季”，使得铜价看不到明显的推动因素。作为铜价风向标的库存和现货升贴水，自2005年牛市以来一直保持着特有的规律：库存连续3年在7月份出现拐点转而上升，今年自7月份以来也是一样，虽然一度增加缓慢，但最近这种情况正在转变。自7月14日以来，库存连续19天增加，其中7月28日至今短短半个月已增加了15650吨。而现货对三个月期货升水在2006年以来，一般是先于铜价出现回落。今年的高点出现在7月17日，之后就没有见到比这个更高的价格，这可能也是铜价出现变数的信号。这些和铜价相关性较高的参数发生异动，很有可能在淡季成为导火索，并引发新一轮行情。
总之，对于铜价是否转势的认识，是一个不断假设并验证的过程，具体到实践中，在伦铜下破7900美元/吨的第一时间，建立第一批空单，那么，因为之后出现数日的横盘，若反抽，即可以较少的止损离场。事实上，在进一步下跌至长期上升趋势线附近，沪铜已反应强烈且如期反弹，期价选择在这一带反复实属正常，但中期空头形态扭转不易，无论如何事关长期转势与否的争夺值得期待。
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