近日随着铜价的持续调整，市场看空铜价的声音不绝于耳，在全球经济增长放缓的背景下，铜需求下降是不争的事实，但是铜上游供应端的瓶颈犹存也是不可忽视的事实。近日全球最大的铜生产商智利国有铜公司声称，公司08年上半年铜产出从07年上半年的764,000吨下降到675,000公吨。包括公司拥有49%股份的El Abra矿的铜产出，公司上半年铜产出总量从07年同期的804,000吨下降到715,000吨。智利国有铜公司铜产出的下降主要是由一系列因素导致的，包括公司的合同工的罢工，矿石品级的下降以及几场大雪后的泥石流导致公司2处矿山停产几天。虽然铜名义均价达到3.68美元/磅，公司上半年的税前利润从07年同期的46.7亿美元下降到41.2亿美元。在07年上半年，铜均价为3.07美元/磅。从智利国有铜公司与铜相关的收入以及从采矿公司获得的税收收入占政府收入的三分之一还要多。另外南方铜业公司近日表示，预计2008年将生产550,000吨铜，低于早前预估的650,000吨。公司秘鲁将生产360,000吨铜，墨西哥将生产190,000吨。产量预计不会在下个月反弹。我认为将在年底增加。2007年，南方铜业生产了592,000吨铜。公司已表示，正在投资提高秘鲁产量40%。
隔夜伦铜触底回升，盘内最低触及到7135低点，但很快获得买盘支撑，收于7435的日内最高点。从走势上来看，铜价明显得到牛市上升通道下轨7200美元一线的有力支撑，后市如果能够站稳该位置，进一步回升仍然可期，短期上方的阻力位在7500-7600美元一线。沪铜昨日盘内领先于伦铜止跌回升，中国因素仍然不可忽视，从上半年铜市场的表观消费数据以及铜材产量数据来看，国内铜的消费仍然保持增长态势，面对即将到来的四季度消费高峰，我们仍然有理由相信消费形势会有所转好。另外，近期随着伦铜快速下跌，内外铜价比值得到一定修复，这预示着未来2-3个月铜的进口通道将更为通畅，四季度铜进口量有望明显示回升，这将对铜价构成利多支撑。技术上看，沪铜下方55000元及52000元同样支撑力度较大，目前价格向下空间已十分有限。
此外对于铜市场来说有一个领域不可忽视，即再生铜市场的变化。研究表明，许多国家对铜的需求在很大程度上要依靠再生铜来满足，美铜消费量居世界首位，2004 年其再生铜占本国精炼铜产量和消费量的88%和48%。日本国内铜资源缺乏，其再生铜产量约占其本国精炼铜产量和消费量的92%和99%，其余象德国、意大利、奥地利、比利时均占有很大比例。2004 年世界再生铜产量平均占世界精炼铜产量的35%和占世界铜消费量的34%。废铜主要来自铜工业生产过程中产生的废料（新碎料）和废弃品（旧料）。旧料如电力系统的废旧变压器、电动机、电缆以及运输系统和旧建筑物拆解的废旧铜材和铜基材料等。一般回收新碎料的比例要高于回收旧料，2004 年世界回收的新碎料大约占再生铜总量的2/3 以上。回收的废杂铜需经两步处理，第一步是进行干燥处理并烧掉机油、润滑脂等有机物；第二步才是提炼金属，将金属杂质在熔渣中除去。世界上废杂铜处理工艺及设备形成倾动炉火法精练工艺加ISA电解工艺的废杂铜先进处理工艺。德国精炼公司（NA）胡藤维克凯撒工厂（HK）是目前世界上最大最先进的废杂铜精炼厂。
我国2004 年精炼铜产量203.51 万吨，消费量320.03 万吨，再生铜产量42.6 万吨，再生铜分别占精炼铜产量的20.93%和消费量的13.31%。低于世界平均水平，与发达国相比，差距较大。与国外先进的再生处理工艺相比，对废杂铜预处理及再生利用工艺及装备整体水平落后，废杂铜的预处理及再生利用两大环节脱钩，我国至今还没有一个从废杂铜拆解到阴极铜精炼的完整废杂铜工厂。由于废杂铜的消费没有比较官方的统计，我们仅从08年1-6月废杂铜进口量高达289万吨同比增长11.21%的数据可以得出初步结论，国内部分精铜消费的减少正在被废杂铜消费增长所弥补，总体而言国内铜消费减少幅度十分有限。
大陆期货李迅
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