事件描述：
近日，国家统计局公布了最新的行业数据，我们对此进行简要的分析。
评论：
1. 前8个月有色金属冶炼及压延加工业利润总额增长率仅为-7.39％。2008年前8个月，有色金属行业财务数据情况继续恶化。有色金属冶炼及压延加工业（A股上市公司多处于此行业）前8个月利润总额增长率仅为-7.39％，同比下降33.29个百分点，也低于前5个月数据3.94％的利润总额增长率。收入增长率、毛利率、税前利润率、资产负债率、企业亏损率分别为23.65％、9.23％、4.70％、58.88％和20.03％。除资产负债率和企业亏损率指标外，其余三个指标较07年同比和较前5个月数据均出现继续下滑趋势。另一方面，在产业链上游，有色金属矿采选业前8个月收入增长率、利润总额增长率、毛利率、税前利润率、资产负债率、企业亏损率分别为28.61％、6.02％、26.49％、16.36％、48.76％和17.63％，各项数据基本保持稳定，但较07年同比还是出现了恶化。
2. 常用有色金属冶炼业拖累有色行业整体水平。在国家统计局数据中，常用有色金属冶炼业大类包括铜、铅锌、铝、锡、镍钴、镁等冶炼行业，企业数量占比达到 28.64％（企业数量2032家）。2008年前8个月，常用有色金属冶炼业利润总额增长率为-25.38％，较07年同比下降55.90个百分点，较前5个月数据下降15.07个百分点。常用有色金属冶炼业前8个月利润总额为340.87亿，占有色金属冶炼及压延加工业利润总额的52.89％，常用有色金属冶炼业盈利能力的大幅下滑是拖累有色行业整体水平的主要原因。稀有稀土冶炼业、有色金属合金制造业、有色金属压延加工业前8个月收入增长率和利润总额增长率处于缓慢减速的过程，尽管较07年的同比数据出现回落，但均好于常用有色金属冶炼业增长水平。
3. 铝、铅锌依旧，变化来自于铜行业的快速下滑。细分行业方面，铝冶炼业、铅锌冶炼业仍无起色，前8个月收入增长率分别为16.94％和0.29％，利润总额增长率分别为-41.79％和-40.78％。变化主要来自铜行业企业盈利能力的快速下滑，前8个月铜冶炼业利润总额增长率为19.24％，低于前5个月 27.34％的水平，我们认为这主要是由于副产品硫酸和贵金属价格的下滑所导致的，以硫酸为例，进入7月中旬之后，硫酸价格进入了下降通道，到8月末时，已较年中高点下跌了近25％。而在上市公司层面，主要铜冶炼企业江西铜业（600362行情,爱股,资讯）（600362）、云南铜业（000878行情,爱股,资讯）（000878）、铜陵有色（000630行情,爱股,资讯）（000630）08年中期财务数据显示，副产品毛利占此三家公司总毛利的比重分别为：52.0％、42.2％和92.6％。副产品价格的变动是决定铜冶炼企业盈利能力至关重要的因素。
4. 维持行业“中性”投资评级。除了黄金价格之外，进入四季度之后，有色金属价格呈现普遍下跌的局面，另外硫酸等副产品价格也继续大幅下挫。有色行业上市公司三季度业绩情况堪忧，我们继续维持行业“中性”的投资评级。
5. 风险提示。1) 有色金属价格持续下跌的风险；2）有色金属需求下降风险；3）经济放缓风险；4）资本市场波动风险。
机构来源：天相投资
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