一段不幸但很有教育意义的小插曲
无期合同违约风险可能时有发生，曾有过大量的案例报导过，但主要的不是有色金属。LME在不远的过去曾经发生过这样的事情。
国际锡业委员会（ITC）是由22个国家为避免锡价波动过大而成立的组织，1985年锡价暴跌，国际锡业委员会（ITC）在LME买进远期合约进行护盘，那时未由清算公司执行清算，锡价持续下挫，最终护盘行动失败。
远期合同的卖方要求国际锡业委员会（ITC）赔偿欠款５．１３亿英镑，案子由英国法院审理认为国际锡业委员会（ITC）主权国家根据法律最终不必赔偿，经过长达五年的时间，花费了上千万英镑的诉讼费后，由国际锡业委员会（ITC）赔偿１．８２５亿英镑在庭外和解。如果采用了象现在LME使用的清算公司体系，这类问题就可以避免了。
当一笔交易经由清算所登记之后，事实上，进行了否定，用两个新的交易来替换它们，每一笔交易都以伦敦清算公司（LCH）作为对手。因此例如甲卖了20手锌合约给乙（合约钉款进过了配对），各单笔交易分别通过甲卖了20手锌合约给伦敦清算公司（LCH），以入伦敦清算公司（LCH）卖出20手锌合约给乙来进行替换。伦敦清算公司（LCH）没有净持仓，但是甲不必担心乙的信用风险，乙也不用担心甲的信用风险了。
例如：甲乙两方在圈内交易
甲方：卖出X手到期日为Y的合约给乙方 乙方：从甲方买进X手到期日为Y的合约
甲乙双方双方将成交细节输入LME的系统
甲方：卖出到期日Y的合约X手给乙方 乙方：从甲方买进X手到期日为Y的合约
系统校验配对
甲方：卖出到期日Y的合约X手给乙方 乙方：从甲方买进X手到期日为Y的合约
清算公司登记交易记录
甲方：卖出到期日Y的合约X手给乙方 乙方：从甲买进X手到期日为Y的合约
更换过程（以新替旧）：清算所作为主要对象介入甲方和乙方
甲方：卖出到期日Y的X手合约给清算所 清算所从甲方买入到期日Y的X手合约 清算所卖出到期日Y的X手合约给乙方 乙方：从清算公司买进到期日Y的X手合约
因此甲乙双方均将信用风险转到清算公司，清算公司通常被认为没有信用风险的，但是清算公司到底为什么能够承担起甲的风险呢？为什么又被认为是零信用风险呢？它通过保证金和“逐日盯市”制度来防范风险。
甲乙双方均要在伦敦清算公司（LCH）存入能够大致地代表能够合理预期到的合约金额的每日最大变化值的保证金。每天合约根据市场价格变动，即合约价值根据每天17：00LME的收市价格重新计算。如果保证金低于合约价值，保证金必须补足到能够再次代表令清算公司认为满意的安全的保证数额为止。
因此每天伦敦清算公司（LCH）有一天活动时间足够用来替换任何一家违约会员的交易而不损及自身利益。伦敦清算公司（LCH）也有较有实力的机构支撑着，应该能够抗住市场出现极端恶化条件而越过安全限制的情况。综合利用保证金制度和伦敦清算公司（LCH）自有资源，有理由认为伦敦清算公司（LCH）是不存在信用风险的，现代期货市场尚未出现过清算公司违约的先例，那并不是说不会发生这种现象，但它是目前可获得的风险最小的方式。
伦敦清算公司（LCH）投资组合风险分析标准
保证的计算金额根据市场价格的波动，总体风险等决定。它是根据伦敦清算公司（LCH）的投资组合风险分析标准（SPAN），每日由清算公司的计算机系统为结算会员计算出来的。
这是一项仔细的欺骗性的行为，它要求保证清算公司的维持保证金的安全而又要使会员的存款数量最小化。有一点重要的地方就是在数学计算上可以相乎抵消。因此一个到期日的多单在某种程度上可以认为被另一到期日的空单所抵消。这有利于减少有大量到期日不同但净多单或净空单总量不大的经纪型会员的总体维持保证金。
只有LME的清算会员在伦敦清算公司（LCH）才开有账号，因此交易所的大多数客户只能通过清算会员持有合约。就象清算公司要求会员交纳保证金一样，清算会员也同样要向客户收取保证金。虽然不是交给清算公司的，但是清算所的系统的确能够给会员客户提供一些保护。尤其是当清算会员为客户提供了分离账户制度。
LME的合约最主要的区别特点是不采用现金结算，换言之，当市场用户的合约产生损失时，不必提供追加资金，在到期日之前产生的盈利也不能取走。合约由银行保证来清算，经纪人可以向客户保证信用。这样的信用只能取决于一致的限定，取决于金融服务管理局审核批准的《足额信用管理政策》，例如经纪人根据他们的足额资本每日产生的收益减少他们的规定资本金数量。大多数交易用户也并不坚持要求他们的业务被隔离。这些特点对于不必考虑可变的，具有不确定性的工作资金量的交易用户利用市场特别有利。
既然LME合约直到到期日才结算，“逐日盯市”制度将会影响保证金的数量，但并不改变最终结算时的结算价值，这不同于其他许多交易所，如伦敦国际金融交易所（LIFFE），其合约法定价值随同当前价格变动。换言之，LME保证金追加只是提供浮亏的准备金，而LIFFE则把它当成已经实现了的亏损来对待.
注意：所有数字，特别是保证金数字并不代表真实情况
LME LIFFE
第一天： 1700美元买入一手铜 100买入一手长的镀金
合约价值： 25吨*1700美元/吨 50000英镑*1
保证金：2000美元 500英镑
第X天：当前铜价1600美元 长镀金当前价格98
合约价值：25吨*1700美元/吨 50000英镑*0.98
保证金： 初始保证金2000美元 记入损失1000英镑
追加2500美元浮亏
合计4500美元 保证金共500英镑
最终这两种方法对盈亏的影响相同，但是这两种方法的差别对于审计和报表会产生影响。
结算
到期日来临时，所有交易需要进行结算，根据历史经验，LME的成交中大约有95%只采用现金结算，在交易所进行对冲平仓。最典型的是，在LME进行风险保值，现货通过正常的现货贸易供应商买入或者卖给正常的客户，而不必从LME指定仓库提货或者入库。我们首先看一看现金结算，但是即使这5%的交易也预示着实物交割时有大量的现货出入库，我们随后也需要了解一下它的流程
通过交易所有两种方法了解一个头寸。它可能是一个客户买进或者卖出特定到期日的合约，并将头寸保留到最后交易日一直不平仓，也就是在到期日的前两个工作日，客户然后进行一个数量相等，方向相反的交易以了结头寸，这是一种典型的在通过正常的贸易渠道进行现货买卖实物交割之前就敲定金属价格的保值。
3月18日 买入20手镍合约 价格4500美元/吨 到期日 6月18日
6月16日 卖出20手镍合约 价格4800美元/吨 现金结算 6月18日
6月16日 从现货供应商处买入现货镍 4800美元/吨+交割费用
如果LME的客户事先不平仓，那么就要通过提交或接受在LME指定仓库中的金属现货仓单来结算，这种结算方法有三个主要步骤：
1．对冲多头和空头头寸以得到净头寸数量
2．用适当币种以结算价格会款
3．适当数量的LME仓单交割
也可以加上第四步，发票金额调整。这是因为由特定仓单所代表的吨位数量和LME合约所规定的大概吨位之间的差额而调整付款金额。合约规定吨位数量允许有2%的上下变化范围。在最后进行收付款计算现金数量时必须考虑到这一点。
最后结算总金额时必须将仓单转手时的仓储费考虑进去。仓库开具的由仓单所表示的金属的仓储费用由仓单持有者每年一次付清。如果在年内金属所有权易手，卖方必须向买方补偿租期内应由卖方负责的费用。买方的实际支付额就减少了此前产生的那些费用。因此由新的持有者在年底付清全部租金额，未持有金属仓单那段时间已经得到补偿。
LME自身并不制定仓储费率，但是它公布指定仓库征收的收费详细情况。
无期合同违约风险可能时有发生，曾有过大量的案例报导过，但主要的不是有色金属。LME在不远的过去曾经发生过这样的事情。
国际锡业委员会（ITC）是由22个国家为避免锡价波动过大而成立的组织，1985年锡价暴跌，国际锡业委员会（ITC）在LME买进远期合约进行护盘，那时未由清算公司执行清算，锡价持续下挫，最终护盘行动失败。
远期合同的卖方要求国际锡业委员会（ITC）赔偿欠款５．１３亿英镑，案子由英国法院审理认为国际锡业委员会（ITC）主权国家根据法律最终不必赔偿，经过长达五年的时间，花费了上千万英镑的诉讼费后，由国际锡业委员会（ITC）赔偿１．８２５亿英镑在庭外和解。如果采用了象现在LME使用的清算公司体系，这类问题就可以避免了。
当一笔交易经由清算所登记之后，事实上，进行了否定，用两个新的交易来替换它们，每一笔交易都以伦敦清算公司（LCH）作为对手。因此例如甲卖了20手锌合约给乙（合约钉款进过了配对），各单笔交易分别通过甲卖了20手锌合约给伦敦清算公司（LCH），以入伦敦清算公司（LCH）卖出20手锌合约给乙来进行替换。伦敦清算公司（LCH）没有净持仓，但是甲不必担心乙的信用风险，乙也不用担心甲的信用风险了。
例如：甲乙两方在圈内交易
甲方：卖出X手到期日为Y的合约给乙方 乙方：从甲方买进X手到期日为Y的合约
甲乙双方双方将成交细节输入LME的系统
甲方：卖出到期日Y的合约X手给乙方 乙方：从甲方买进X手到期日为Y的合约
系统校验配对
甲方：卖出到期日Y的合约X手给乙方 乙方：从甲方买进X手到期日为Y的合约
清算公司登记交易记录
甲方：卖出到期日Y的合约X手给乙方 乙方：从甲买进X手到期日为Y的合约
更换过程（以新替旧）：清算所作为主要对象介入甲方和乙方
甲方：卖出到期日Y的X手合约给清算所 清算所从甲方买入到期日Y的X手合约 清算所卖出到期日Y的X手合约给乙方 乙方：从清算公司买进到期日Y的X手合约
因此甲乙双方均将信用风险转到清算公司，清算公司通常被认为没有信用风险的，但是清算公司到底为什么能够承担起甲的风险呢？为什么又被认为是零信用风险呢？它通过保证金和“逐日盯市”制度来防范风险。
甲乙双方均要在伦敦清算公司（LCH）存入能够大致地代表能够合理预期到的合约金额的每日最大变化值的保证金。每天合约根据市场价格变动，即合约价值根据每天17：00LME的收市价格重新计算。如果保证金低于合约价值，保证金必须补足到能够再次代表令清算公司认为满意的安全的保证数额为止。
因此每天伦敦清算公司（LCH）有一天活动时间足够用来替换任何一家违约会员的交易而不损及自身利益。伦敦清算公司（LCH）也有较有实力的机构支撑着，应该能够抗住市场出现极端恶化条件而越过安全限制的情况。综合利用保证金制度和伦敦清算公司（LCH）自有资源，有理由认为伦敦清算公司（LCH）是不存在信用风险的，现代期货市场尚未出现过清算公司违约的先例，那并不是说不会发生这种现象，但它是目前可获得的风险最小的方式。
伦敦清算公司（LCH）投资组合风险分析标准
保证的计算金额根据市场价格的波动，总体风险等决定。它是根据伦敦清算公司（LCH）的投资组合风险分析标准（SPAN），每日由清算公司的计算机系统为结算会员计算出来的。
这是一项仔细的欺骗性的行为，它要求保证清算公司的维持保证金的安全而又要使会员的存款数量最小化。有一点重要的地方就是在数学计算上可以相乎抵消。因此一个到期日的多单在某种程度上可以认为被另一到期日的空单所抵消。这有利于减少有大量到期日不同但净多单或净空单总量不大的经纪型会员的总体维持保证金。
只有LME的清算会员在伦敦清算公司（LCH）才开有账号，因此交易所的大多数客户只能通过清算会员持有合约。就象清算公司要求会员交纳保证金一样，清算会员也同样要向客户收取保证金。虽然不是交给清算公司的，但是清算所的系统的确能够给会员客户提供一些保护。尤其是当清算会员为客户提供了分离账户制度。
LME的合约最主要的区别特点是不采用现金结算，换言之，当市场用户的合约产生损失时，不必提供追加资金，在到期日之前产生的盈利也不能取走。合约由银行保证来清算，经纪人可以向客户保证信用。这样的信用只能取决于一致的限定，取决于金融服务管理局审核批准的《足额信用管理政策》，例如经纪人根据他们的足额资本每日产生的收益减少他们的规定资本金数量。大多数交易用户也并不坚持要求他们的业务被隔离。这些特点对于不必考虑可变的，具有不确定性的工作资金量的交易用户利用市场特别有利。
既然LME合约直到到期日才结算，“逐日盯市”制度将会影响保证金的数量，但并不改变最终结算时的结算价值，这不同于其他许多交易所，如伦敦国际金融交易所（LIFFE），其合约法定价值随同当前价格变动。换言之，LME保证金追加只是提供浮亏的准备金，而LIFFE则把它当成已经实现了的亏损来对待.
注意：所有数字，特别是保证金数字并不代表真实情况
LME LIFFE
第一天： 1700美元买入一手铜 100买入一手长的镀金
合约价值： 25吨*1700美元/吨 50000英镑*1
保证金：2000美元 500英镑
第X天：当前铜价1600美元 长镀金当前价格98
合约价值：25吨*1700美元/吨 50000英镑*0.98
保证金： 初始保证金2000美元 记入损失1000英镑
追加2500美元浮亏
合计4500美元 保证金共500英镑
最终这两种方法对盈亏的影响相同，但是这两种方法的差别对于审计和报表会产生影响。
结算
到期日来临时，所有交易需要进行结算，根据历史经验，LME的成交中大约有95%只采用现金结算，在交易所进行对冲平仓。最典型的是，在LME进行风险保值，现货通过正常的现货贸易供应商买入或者卖给正常的客户，而不必从LME指定仓库提货或者入库。我们首先看一看现金结算，但是即使这5%的交易也预示着实物交割时有大量的现货出入库，我们随后也需要了解一下它的流程
通过交易所有两种方法了解一个头寸。它可能是一个客户买进或者卖出特定到期日的合约，并将头寸保留到最后交易日一直不平仓，也就是在到期日的前两个工作日，客户然后进行一个数量相等，方向相反的交易以了结头寸，这是一种典型的在通过正常的贸易渠道进行现货买卖实物交割之前就敲定金属价格的保值。
3月18日 买入20手镍合约 价格4500美元/吨 到期日 6月18日
6月16日 卖出20手镍合约 价格4800美元/吨 现金结算 6月18日
6月16日 从现货供应商处买入现货镍 4800美元/吨+交割费用
如果LME的客户事先不平仓，那么就要通过提交或接受在LME指定仓库中的金属现货仓单来结算，这种结算方法有三个主要步骤：
1．对冲多头和空头头寸以得到净头寸数量
2．用适当币种以结算价格会款
3．适当数量的LME仓单交割
也可以加上第四步，发票金额调整。这是因为由特定仓单所代表的吨位数量和LME合约所规定的大概吨位之间的差额而调整付款金额。合约规定吨位数量允许有2%的上下变化范围。在最后进行收付款计算现金数量时必须考虑到这一点。
最后结算总金额时必须将仓单转手时的仓储费考虑进去。仓库开具的由仓单所表示的金属的仓储费用由仓单持有者每年一次付清。如果在年内金属所有权易手，卖方必须向买方补偿租期内应由卖方负责的费用。买方的实际支付额就减少了此前产生的那些费用。因此由新的持有者在年底付清全部租金额，未持有金属仓单那段时间已经得到补偿。
LME自身并不制定仓储费率，但是它公布指定仓库征收的收费详细情况。
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