芝商所投资教育专栏
中国公司债违约的消息爆出后引发市场震动，加上中国2月出口数据同比骤降18.1％，全球大宗商品价格剧烈波动。3月7日，COMEX铜价格大幅下挫，交投最活跃的5月合约当日跌幅达4.21％。3月10日，沪铜开盘直接跌停，重挫5％至46670元/吨，为四年半低点。随后铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢等品种皆跌停。
我国期货市场中铜的国际化和市场化程度较高，受外盘影响较大。以前由于存在交易时段的“错位”，交易活跃的欧美时段国内市场休市，无法进行及时操作，一旦出现剧烈波动，在次日开市时存在较大的隔夜跳空风险。
2013年12月20日，上期所在黄金和白银连续交易试点成功的基础上推出了铜等品种的夜盘交易，为投资者规避隔夜风险起到了很好的作用。上期所铜期货合约连续交易的时间设在21点至次日凌晨1点，连续交易和次日日盘交易的第一节作为次日交易的第一节，集合竞价提前至连续交易进行，连续交易不进行单独结算，交易、风险管理制度的规则保持不变，强行平仓制度也按照原有规则执行。
图为5月COMEX铜与沪铜合约走势联动
芝商所旗下的COMEX是全球流动性最大的主要金属期货交易市场，在COMEX挂牌交易的铜产品组合包括完整规模（25000磅）期货合约和迷你（E-mini）期货合约以及期权，交易方式有公开喊价、CME GLOBEX电子交易和CME ClearPort场外交易，每天可以交易近24小时。通常COMEX两个时段交易较活跃：北京时间14点过后的欧洲时段；北京时间20点过后的美洲场内交易时段。连续交易推出后，国内铜期货交易时间基本能覆盖COMEX主要交易时段，满足了客户在非亚洲交易时段的避险需求。
3月7日，COMEX铜价格大幅下挫，由于国内上期所铜期货实施连续交易制度，同一时段上海铜期货合约在21点开始的交易中下跌，而不是像以前那样到第二天9点开盘后方能做出反应。在夜盘交易时段，国内交易者可以选择平仓离场或者针对现货头寸加仓空单，规避了第二天一早沪铜及国内工业品全面跌停的风险。而未实行连续交易的铁矿石和螺纹钢期货合约，只能被动承受外盘波动带来的风险。
在我国，铜已经成为一个高度金融化的产品，除了作为传统的工业和建筑用途外，也用作各种信贷活动的抵押品。国际大宗商品市场与国内市场的联系越来越密切，在这次信用违约引发的蝴蝶效应中，铜、铁矿石暴跌，全球基准航运指数波罗的海干散货指数一天内暴跌8％，截至3月11日COMEX铜合约3天累计下跌8.27％。COMEX铜合约3月7日成交量达到105688手，12日更是增加至106046手。2006年以来，COMEX铜合约平均每天成交量超过5万手，仅在2013年2月超过10万手，在2月21日创下117165手的纪录。CFTC报告显示，截至3月11日，COMEX铜投机基金多头净持仓32245手，较前周减少了3255手，而投机基金空头净持仓增加了4618手。
此次全球大宗商品暴跌反映了国内期货市场和国际市场的价格波动影响密切。就有色金属铜而言，随着国内期货市场国际化进程的推进，市场参与者和操作模式逐步走向多元化，国际市场COMEX铜产品的波动与上期所夜盘密切联动，能更好地完善金属期货品种交易模式，有效控制市场风险。
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