□光大期货 李琦
年初以来铅价弱势尽显，造成铅价走弱的原因主要有三点：年初旺季不旺、二季度淡季更淡和中美需求低迷拖累全球精铅需求。
全球矿产铅产出下滑，国内精铅产出负增长拖累全球供应。去年末以来全球铅矿产出下滑明显，ILZSG数据显示上半年全球铅矿月均产出不及40万吨，低于去年月均45万吨水平，4月份全球精矿产出同比下滑15.4%，为2011年10月份以来的最低点。LME铅价表现比沪铅更弱，原因主要有两点，一是国外以再生铅消费为主，而再生铅供应较为宽松；第二点可以从冶炼加工费看出，国产铅矿加工费持续走低，目前仅为1550元/吨，而进口矿加工费则涨至多年高位140美元/吨。由此可见，国内铅矿供应紧张状况凸显。
精炼铅方面，全球精铅产量增长主要来自于欧洲和除中国外亚洲地区。5月我国精铅产量同比减少8.04%，1-5月累计同比减少6.26%，产量缩减趋势非常明显。
蓄电池需求出现分化，动力类表现最弱。虽然供应方面呈现进一步缩减趋势，但是需求更加疲弱。首先，全球精炼铅消费受到年初美国铅需求大幅萎缩的拖累，美国罕见暴风雪天气令其经济出现较大幅度下滑，而美国去年全年精铅进口迅速增长，因此今年精铅采购陷入清淡。中国方面暖冬天气也令年初蓄电池呈现旺季不旺特征，二季度又进入蓄电池传统需求淡季。美国需求减少，中国需求增速放缓拖累了全球精铅消费。
其次，国内三大蓄电池需求出现分化，启动类和动力类蓄电池企业仍然在通过降价销售以达到跑货的目的。3、4月国内汽车产出增速落入低点，5月有所恢复，5月汽车产量同比增加12.08%，累计同比增加10.79%，目前进入7、8月份传统淡季，汽车产量增速恐仍将下滑。
第三，2013年全年电动自行车产量2528万辆，同比增加16.4%，而2012年全年增速是26.3%，电动自行车也出现增速放缓迹象。新增电动自行车市场已呈现出饱和特征，保有量是支撑电动自行车行业铅消费的主要力量。
短期而言，需求低迷仍将延续，供需两弱意味着铅价短线仍将延续弱势整理。目前应关注国内蓄电池库存消耗状况以及9月份后需求改善状况，预计四季度价格有望走强。
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