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从技术面来看，目前内盘外盘均站在均线组之上，下周或还有一波上涨行情，但是沪铜主力1612合约已经触及布林上轨，谨防小幅回调。所以，我们预计下周期铜高位震荡，料伦铜运行区间4700-4900，沪铜37500-39000，废铜33500-34500。
一、电解铜市场
表1：华东电解铜价格（单位：元）
处于消费旺季末期，本周沪铜却逆势走高，创4月来最大周涨幅，现货铜价格亦随期铜同步走强。随着现货铜价格不断走高，本周持货商出货情绪不断升温，再加上近期进口铜套路一度出现正利润导致进口铜流入市场，因此市场货源较上周明显增多。不过市场货源的增多并未带动市场成交的好转。由于今年“银十”市场需求并未表现出明显的旺季效应，因此不少厂家自身依然维持一定量的库存，再加上厂家普遍看跌后期铜价，因此当前入市情绪并不高。在这种情况下，持货商只得不断下调升水出货，好铜升水自最高时的升350元一路下调至升120元（周五下午），不过由于升水降幅远不及沪铜涨幅，因此市场入市并未增多，整体来看，本周现货铜市场成交一直表现冷清。短期来看，下周沪铜迅速脱离高位转跌可能有限，因此市场成交或难改惨淡局面。
图1：进口盈亏及沪伦比值走势
二、再生铜市场
再生铜市场方面，受本周二一波大涨行情影响，南北市场废铜价格差距再度拉开；华南主流地区光亮线价格多已经逼近34000元，而北方地区则基本维持在33500元附近。由于缺乏进口废铜的补充，因此今年国内废铜市场货源一直稍显稀缺。本周铜价上涨后持货商出货情绪不升反降，基本处于捂货不出状态，更加加剧了废铜市场货源短缺的情况。再加上近期精废价差一直较大，因此厂家采购电解铜满足生产的需求并不强。因此南方地区厂家不断上调废铜采购价格，不过由于年底资金因素等限制，因此欠款现象也较为严重。北方地区厂家则表现相反，并不远大幅提高废铜收购价格，不过到款较南方地区较快，因此亦有不少急需货款的商家愿意将货供向北方地区厂家。整体来看，废铜市场成交较为清淡的状态。此外本周北方地区环保形式有所加重，特别是河南、河北两省，或将限制后期北方地区废铜市场行情。由于年底市场需求恶化再加上美联储加息预期升温，因此预计后期铜价依旧以跌势为主，在这种情况下，商家不宜过分追高，因此建议持货商逐步降低自身库存。
图2：电解铜与光亮线
三、下游市场分析
本周铜材价格随电解铜大幅反弹，而呈上升走势。从消费端来看，在10月楼市调控过后，一线及热点二三线城市成交量紧急速冻，受限购限贷强震，房价也开始掉头。从统计局公布的10月价格来看，前期暴涨的15个一线和热点二线城市房价均出现回调。我们认为，随着部分一、二线城市陆续出台限购限贷措施，商品房销售将逐步走弱，居民收入预期进一步改善空间有限，居民消费继续弱势运行可能性较大。从投资来看，大批城市出台了抑制房价上升的限购限贷政策，这在后续一段时间或将传导至房地产的上游行业，对工业也会有所影响。第四季度，经济不大可能出现大幅回升的状况。在房地产业迎来新一轮拐点后，早期尝到“好处”的部分城市或面临经济调整。刺破房地产泡沫有利于长期经济发展、民生福祉以及经济信心等。但短期看来，其对经济助推作用减弱带来的经济隐忧也不得不引起重视。
图3：全国房地产开发投资增速图
图4：各铜材价格走势图
富宝铜研究小组对铜材加工企业生产状况调研总结得知，整体铜材企业开工依旧维持平淡，未有上升趋势。行业市场需求仍没有好转，疲软延续，主要因素还是市场缺乏大型终端消费项目，各铜材行业需求也就得不到改善，厂家也只能是按需采购或多处于观望状态。所以总体来看，需求一直保持疲软是影响铜材行业开工率的主因。其次就是资金链短缺拖累，今年对于铜材企业最头痛的就是货款回笼困难，因厂家拖款的较多，商家只能谨慎操作，订单因此受限。资金链紧缺是直接影响企业是否运营下去的关键因素，所以商家宁愿降低开工率，也得维持资金链处于宽裕状态。我们预计年前铜材行业已无好转的可能，继续弱势企稳行情。
四、期货行情分析及预测本周期铜一改前期弱势局面，突然发力走高，目前内盘外盘均站在布林中轨之上，具体如下图4、5所示：
图5：LME日线走势图
图6：沪铜主力1612日K线图
本周宏观面环境较为稳定，并没有特别消息改变市场情绪。中国方面，本周放缓了公布重磅经济数据的脚步，仅9月规模以上工业企业利润同比值得关注。中国9月工业企业利润同比增加7.7%，增速相比8月大幅回落，主要由于某些领域经济活动表现疲软。虽然中国9月工业企业利润增长较上月突飞猛进的步伐有所放缓，但这并未搅乱市场情绪，因为这一数据只是暗示中国经济增长的动力稍显不足，中国经济未来一段时间内或还处于调整增加阶段。中国经济的企稳运行给铜价带来了很大的支撑，因为中国是头号铜消费大国，中国经济向好发展，会给市场带来很大的信心。美国方面，本周公布的经济数据好坏不一，但整体仍显示出近期经济增长前景出现积极的迹象。其中，美国9月新屋销售不及前值，但新屋销售环比上涨3.1%，但仍反映出楼市需求动能持续；美国9月新屋销售年化59.3万户，低于预期的60万户，但仍接近近九年以来最高位。近期美国数据表现强劲，虽有数据不佳导致美元承压回落的时候，但是整体来看美元指数目前已震荡企稳于98.6附近，后市恐怕依旧是偏强格局。目前市场认为美联储12月底前加息的可能性为72%。市场正逐步消化吸收这一消息，预计对铜价的偏空影响不那么剧烈。
行业方面，国际铜业研究组织(ICSG)公布的数据显示，2016年全球精炼铜市场供应料短缺8,000吨，2017年供应料过剩163,000。这一数据表明2016年全球精炼铜供需基本持平，短期内利好铜价，铜市暂得以跳出由于供应过剩而导致铜价承压的恶性循环。
油价方面，OPEC减产计划一度被市场质疑，油价本周出现了小幅回调。随后，沙特及其他OPEC海湾国家在本周的闭门会议中向俄罗斯提出，海湾国家愿意从峰值减产4%。此消息一出，提振油价走高，利好铜价。
整体来看，本周基本金属均表现强劲，铜亦受此推动价格上涨。从技术面来看，目前内盘外盘均站在均线组之上，下周或还有一波上涨行情，但是沪铜主力1612合约已经触及布林上轨，谨防小幅回调。所以，我们预计下周期铜高位震荡，料伦铜运行区间4700-4900，沪铜37500-39000，废铜33500-34500。
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