今日（5月21日）黑色系整体强势拉涨，以焦炭上涨最多，成材其次，我们进行了简要分析：
焦炭方面，市场受环保消息等因素影响，焦炭市场继续趋涨。市场消息称山西地区后期或将在产能置换，环保治理，落后产能淘汰几个主要的方面进行集中治理。
传闻中要求，2020年前淘汰所有4.3m焦炉。目前山西地区焦化产能中4.3m焦炉占总产能的56%左右，约7300万吨左右。当前山西在建的焦化产能年内预计能够投产的约在1010万吨左右，明年在建的产能约在1700万吨左右。而焦化企业建设周期大多需要1.5年以上，若政策严格执行，远期可能产生一定供应缺口。
另外，传闻中2017至今山西地区批准立项的新增产能国家将不予承认。目前来看，这部分产能暂时无法完全确认，但预计在500万吨以上。这部分产能可能受到影响。
干熄焦方面，传闻要求山西地区焦化全部干熄焦，但目前山西地区干熄焦屈指可数，后期干熄焦设备缺乏的企业活也将面临限产可能。
今日午后，港口地区焦炭商谈回升至2100以上，心态积极。此外，环保预期下，焦企看涨情绪也有所增强，部分焦企看涨幅度提升至4-5轮。
前期我们提到焦炭做空需要时间，做多需要信念，今天信念有所兑现，再加上近期需求较好，钢厂利润压缩缓慢，铁水高点可能在6月出现，这之前对原料需求有一定支撑，所以做空时间仍然未到。目前期限基差拉大，按照昨天的现货价已经有170价差，有上货渠道的可以参与。但今天港口现货普遍加价，买货买的心累。总而言之，风来了怎么也得吹一会儿。
螺纹方面的上涨，意外但也合理：
首先，高产量下持续去库，需求韧性维持较高，前期需求进入淡季、开始转弱的预期始终没有明显兑现，这给了多头勇气。今年春节以来，盘面始终在走的是现实需求逻辑，那么短期需求高韧性（持续去库）+上周房地产数据很好，就是拉涨的一个理由。
第二，不小的贴水给了多头一定的安全垫，前期市场看空氛围较浓，但盘面并未见到明显下行，市场普遍认同这是盘面在等现货跌，但高需求下现货维持坚挺，现货不跌，盘面就只好先涨回来主动寻找现货，后面再跟着现货同向波动。
最后，昨日收盘后10螺矿比达到5.31，为17年3月以来的最低水平，这在当前的钢厂高开工、终端需求高韧性的背景下，明显是不够合理的相对估值，那么也就需要成材上涨或是矿石下跌进行修复，显然矿石基本面暂时不支持其快速杀跌。今天上午焦炭环保政策再升级，在需求尚有韧性的时候，钢厂利润不宜过低，所以螺纹上涨也来自于补涨+成本推动。
那么后续螺纹还应该继续涨吗？
我们认为上方两个风险点还是比较明显，第一是基差的快速修复，今天盘面快速上涨，但华北地区现货价格较昨日持平，出货一般，华东现货虽然跟涨40-60元/吨，但涨后成交并不能跟住，基差已经达到300元/吨左右，是同季偏低水平，若后续盘面上涨仍不能推动现货的上涨情绪，在当前的时间点就会引入大量的套保盘和基差盘压制盘面。第二，上述我们认为高需求给了多头勇气，但传统的淡季预期还是存在的，高供应对于需求的压力两周前就已经开始看到，钢厂也逐渐表现出库存压力，在限产不加严的情况下，市场对库存拐点还是会有敏感度，因此我们并不看好价格的持续推涨，短线受情绪扰动可能还有冲高的可能，但追高需谨慎。
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