上月回顾及本月关注
5月市场回顾
5月行情宽幅震荡，主要仍然围绕需求进行炒作，包括月初市场对于需求季节性走弱的一致性预期导致的价格重心下移，到需求高韧性+去库维持高速带来一波拉涨，再到成交转弱，淡季需求预期有兑现迹象，价格再次下行。目前来说，需求进一步见到季节性拐点，高产量就成了短期行情的主要压制。
6月观点及关注点
单就供应来说，长流程利润已经持平于去年11月减产的时候，铁水废钢比也已经不利于供应的进一步释放，叠加近期环保的声音逐渐增多，短期供应的高点可能已经见到。有减产预期的前提下，需求季节性收缩后会否重新启动就成了下一个关注点，即终端需求的持续性，目前需求的支撑主要在房地产和机械，关注月中房地产数据给出的方向。
月度供需评估
耗钢需求
内外需增速同步回落，虽有下降但季节性表现仍是历年最高水平。
数据来源：国家统计局、一德期货
4月季节性表现仍处于历史较好水平。从4月相对2月的季节性环比增幅来看，创出近几年最好水平。
数据来源：国家统计局、一德期货
出口
5月内外价差继续走高，出口量大概率会继续下行，这与调研情况比较吻合，出口并不能作为维持需求高增速的主要支撑。
数据来源：Wind、一德期货
内需耗钢
建筑业整体增速表现仍然好于制造业。
制造业
走势有分化，与建筑相关的增速表现较好，与消费相关的增速表现较差。
汽车家电仍是主要拖累，机械维持高增速，船舶预期向上修正，关注持续性，短期来说冷系需求难以见到明显好转，机械船舶尚可但并不能见到新的增量，制造业对需求增速的贡献不宜预期过高。
数据来源：国家统计局、中汽协、一德期货
建筑业
基建投资增速维持平稳，建筑业耗钢提升主要来源于房地产。
数据来源：国家统计局、一德期货
建筑业-房地产
作为现货炒作年，月度节奏下主要关注新开工的持续性，4月新开工累计增长继续上行，销售增速虽然仍在0轴下方，但也出现好转，房地产短期韧性仍在，因此6月房地产需求主要来自于季节性扰动，中长期韧性仍需结合月中房地产数据定性。
数据来源：国家统计局、一德期货
建筑业高频
5月月均成交19.77，历年6-7月平均成交均低于5月，在当前时点，需求季节性回落预期增强，调研了解贸易商心态大多是不看好不恐慌。
数据来源：卓创资讯、钢联、一德期货
螺纹需求同比仍高，环比走平，今年炎热天气来的较晚，短期建筑业开工坚挺，钢厂直供也明显增加，但华东即将进入雨水季节，后续容易有季节性弱化的过程。
数据来源：一德期货、卓创资讯
供应
6月没有新增高炉产能投放，检修方面较5月增产粗钢2.08万吨/天。
数据来源：一德期货、钢联
限产方面，5-6月限产产能理论值完全相等，今年以来监管方式倾向于自律化，在钢材利润尚可+空气压力不大的背景下，预计短期限产扰动不大， 供应端最大的变数还是来自于利润驱动下的主动调节。
利润
主动调节有三道成本线，分别是电炉、铁水废钢比和高炉。当前高炉螺纹利润380；热卷250；几乎与去年11月减产时的生产利润持平，开始有降产动力。
数据来源：Wind、一德期货
供应
电炉最低利润是盈亏平衡，不具备减产动力，全年2000万吨新增产能还在持续投放，由于电炉难以精准计量，我们假设均匀投放，以70%的产能利用率计算，6月上方空间约为0.41万吨/天。
数据来源：钢联、一德期货
近期矿石端受外围汇率、停复产消息扰动较为明显，快速拉涨导致铁水废钢比较高，配合长流程钢厂利润不佳，不排除钢厂降铁品的可能。
数据来源：一德期货、钢联
产存结构
总供需结构
降库速度放缓，即将见到库存拐点，淡季需求预期有兑现迹象，但市场对库存拐点的预期已经消化。
热轧
产量下降配合累库，热卷需求一般，另外冷板回流仍在继续，热轧供应有压力。
数据来源：一德期货、钢联
螺纹
厂库库存压力增加，社会库存降速放缓，高供应持续导致市场对需求更加敏感。
数据来源：钢联、一德期货
估值及价差
基差
螺纹384；热卷305
数据来源：Wind、一德期货
地区间价差
品种间价差
月差
数据来源：Wind、一德期货
卷螺差
数据来源：一德期货、钢联
品种比价
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备注：策略中所涉及点位均以周五夜盘收盘价计算，策略转变时我们会在一德早知道、黑色早播报、一德产存数据周跟踪中随时提示
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