摘要
由于限产约束放松，钢材产量同比偏高，叠加淡季需求走弱，导致6月钢材库存提前开始增加，钢材价格出现回调。不过，以生铁产量为例，综合考虑铁元素消耗数量及主要的铁水增产手段的影响，2019年1-4月生铁产量累计同比增速可能小于统计公布的生铁产量累计同比增速。同时，当前炼钢成本受铁矿石供需偏紧及焦化环保趋严预期影响相对坚挺，钢厂利润已大幅回落至偏低水平，钢厂，尤其是电弧炉生产企业和部分板材生产企业，检修限产的意愿有所增强，若钢价进一步下跌，则6月份钢材产量大概率将逐步回落。而当前需求走弱幅度仍基本处于淡季需求运行的区间，并且在房地产施工接棒新开工支撑地产投资，以及专项债利好或将继续提振基建投资的情况下，3季度需求出现超季节性下滑的概率偏低。待需求逐步见底，而供应在成本约束下收缩，钢材价格回调空间相对有限，可能在6月底7月初逐步企稳。
不过，我们亦需注意，虽然铁矿石供需偏紧对炼钢成本有较强支撑，但是若钢厂检修限产增加，钢厂仍有可能通过打压其他原材料采购价格来降低成本，尤其是高供应高库存且利润尚可的焦炭，从而削弱成本对钢材供应的约束作用。另外，房地产企业土地购置积极性的持续下降，或将逐步传导至房地产新开工环节，拖累地产用钢需求，从而一定程度上降低钢材旺季需求预期，对钢价形成一定利空影响。
综合看，3季度钢价或先抑后扬，铁矿石或仍强于其他原料。因此，建议螺纹钢10月合约可等待企稳后介入多单的机会；买10-卖1正套组合继续耐心持有；买铁矿石卖焦炭组合继续持有。
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钢材高供应压力
1
如何解读钢材产量的增长
根据国家统计局数据，1-4月份生铁产量同比增加9.6%，粗钢产量同比增加10.1%。钢材供应超预期的增长是2季度钢价承压的最主要因素。首先，我们需要分析钢材产量的增加来自于哪些方面，从而为后文分析钢材供应变化的趋势做铺垫。以生铁产量为例，2019年1-4月生铁产量的超预期增长主要可以分为以下两个方面：（1）高炉整体开工同比大幅上升；（2）在利润较好的情况下，钢厂对提高入炉品位、添加废钢等增加铁水产量的手段的运用。
高炉整体开工的情况可以从Mysteel调研的247家高炉产能利用率和1-4月份国内铁矿石消费量两方面来印证。2019年3-4月份，Mysteel调研247家高炉平均产能利用率，较2018年3-4月份提高3.44%。而2019年1-4月份，国内铁矿石消费量较2018年1-4月份增加1400万吨左右，折算生铁产量同比增加3.64%。
另外，钢厂还有多种常见的铁水增产手段：（1）提高铁矿石入炉品位；（2）添加废钢，在高炉内或者铁水输送、甚至烧结的过程中添加废钢；（3）加快生产节奏，缩短一炉铁水生产所耗费的时间。其中，后一种方式的影响已反映在高炉产能利用率或者铁矿石绝对量的消耗上，这里我们主要估计前两种方式的影响。根据经验，铁矿石入炉品位每提高1%，则生铁产量增加3%。2019年1-4月，烧结矿平均入炉品位提高0.06%至56.04%，大约可增加生铁产量0.18%。废钢添加方面，由于暂无权威的废钢消耗数据，因此这里采用定性分析作为替代。2019年1-4月废钢较铁水（不含税）成本平均高210元左右，比2018年1-4月均值提高近105元，废钢性价比明显降低，而2019年1-4月螺纹钢平均毛利较2018年同期降低接近370元/吨，从废钢添加性价比角度出发考虑，我们可以合理推测2019年1-4月钢铁企业废钢添加比例较2018年同期大幅度的提高的概率较低。
综合以上分析，前4个月生铁产量累计同比可能实际增加了5%左右，低于统计局公布的9.6%的增速。对于产量增速的差异，市场有研究解释，可能是在过去几年中，国内钢厂通过并购买卖等方式，将一些原本统计局样本外的产能吸纳进统计局表内统计范畴，从而使得统计局公布的产量增速高于实际的产量增速。
不过，2019年前4个月生铁产量累计同比增长5%，仍然是16年以来最快的增速，较18年同期增速大幅提高了5.4个百分点。
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环保限产对钢材供应的约束作用减弱
从5月份唐山执行非采暖季错峰生产的效果来看，环保限产影响明显不及预期。根据限产实施方案，5-7月份，唐山地区铁水产量预计将减少9-10万吨/天，粗钢产量预计将下降10-11万吨/天。但5月唐山地区高炉平均开工率环比4月回升4.4个百分点，检修限产影响产量环比4月下降15.66%。
一方面，钢厂投入大量财力对环保设备进行升级改造，以走访的6家唐山钢铁企业为例，均表示目前厂内的环保设备均已按照政府超低排放改造要求进行了升级，这有利于降低钢厂的污染物排放从而减轻钢厂环保限产的压力；另一方面，受益于近几年环保政策的落实，重点城市空气质量有较明显的好转，钢铁行业环保压力也有所减轻。
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利润偏低或引发钢厂主动检修限产
随着环保限产对于钢厂生产活动的影响逐步消退，钢厂作为以盈利为目的的主体，追逐利润的天性对其生产活动的影响更加突出。在走访调研中钢厂也反映，若钢厂利润持续下跌，钢厂可能会通过增加检修、降低废钢添加、降低铁矿石入炉品位等方式主动降低产量以平衡供需，从而对钢价形成支撑。钢材的工业品属性也决定了钢材的边际供应由成本最高的部分电弧炉产量构成，再加上电弧炉供应弹性及生产管控的灵活性均高于高炉，因此电弧炉的生产利润对钢材，尤其是螺纹钢的供应影响较大。
当前华东地区电弧炉成本大致在3710-3720元/吨，折算盘面成本大约为3820-3830元/吨，现货利润不足200元/吨，而市场一类钢厂与三类钢厂有100元/吨的差价，因此以三类螺纹钢价格计算，许多独立电弧炉企业实际利润连100元/吨也不到，而盘面价格也已低于华东电弧炉成本折盘价了。若螺纹钢价格再跌100元/吨，则华东地区许多电弧炉企业就将陷入亏损，检修限产意愿或将增加，使得螺纹钢供应收缩。
同时，当前热卷盈利也已收缩至低位，现货不含税成本大约为3200元/吨，现货不含税毛利仅190元/吨，为去年11月份以来的最低点，盘面不含税利润也已缩小至不足百元。若现货价格进一步下跌，则也可能引发热卷企业的集中检修等，从而缓和热卷供应端的压力。
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炼钢成本的支撑与风险
铁矿石价格表现强势是支撑炼钢成本上移的最重要因素。今年淡水河谷事故发生以来已累计影响铁矿石产量6500-6600万吨，预计淡水河谷2019财年铁矿石产量将环比减少4500-4600万吨。另外，受飓风影响，必和必拓也已宣布下调2019财年目标至2.65-2.7亿吨，较2018年至少减产400万吨。同时，近期市场亦有消息称力拓或将取消7、8月份的小长协，可能导致阶段性铁矿石供应紧张的情况。虽然其他非主流矿山有一定增产空间，但仍较难完全弥补主流矿山减产的损失，2019年全球铁矿石供应预计将环比减少300-400万吨。
与铁矿石供应下降对应的是全球铁矿石需求环比增长的局面。根据OECD发布的世界钢铁行业产能发展报告，2018年海外生铁投产产能1300万吨，2019年预计将再新增产能1490万吨，则2019年生铁产量有望增加1000万吨以上，拉动铁矿石需求1600万吨以上。国内，2019年1-4月铁矿石消耗同比增加1400万吨（+3.2%）。2019年铁矿石供需格局明显向好，铁矿石价格中枢上移。
另外，在走访唐山钢铁企业的过程中，我们还发现，由于铁矿石价格暴涨且单边波动加大，钢厂普遍采取控制钢厂库存的方式以规避原料库存风险。唐山地区钢厂目前一般维持1-2周的厂内铁矿石库存，几乎每周钢厂都需要在港口采购一定量的现货，叠加高炉开工维持相对高位，使得铁矿石日均疏港量一直维持在同期高位。在此情况下，若高炉开工暂无实质性下降，那么钢厂对铁矿石的议价能力或依然相对较弱，铁矿石价格重心上移对炼钢成本的形成提振。
铁矿石的强势不仅抬升了高炉冶炼成本，同时也极大的缩小了螺纹钢长流程与短流程之间的成本差，截至6月初，以原料成本同步计算，长短流程成本差已经缩小至100元/吨附近，钢材的生产成本曲线较去年同期走平，理论上增加了钢材供应对价格变化的敏感性。
不过，我们亦需注意，废钢及焦炭价格有松动的可能一定程度上将削弱炼钢成本对于钢价的支撑力度。调研钢厂反映，随着钢价下移，废钢添加的性价比也在下降，钢厂大概率会在维持高炉开工平稳的情况下减少废钢添加，降低铁水产量。若废钢添加比例下降，则废钢价格也将松动，使得短流程成本线随之下移。另外，当前焦化利润大约在300元/吨，且焦炭高开工、高库存的局面仍未出现实质性改善，在钢厂对铁矿石议价能力相对较弱的情况下，钢厂大概率将通过打压焦炭采购价来降低炼钢成本，钢价成本支撑逻辑也将被削弱。
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钢价能否企稳反弹还需求配合
虽然成本逻辑对钢价有支撑，但是钢价能否企稳仍然需要需求的配合。5-8月为钢材需求传统淡季，高温多雨天气对于建筑业施工影响较大，从贸易商建材成交数据来看，6月往往伴随着现货成交的低谷。需求的季节性走弱，叠加今年钢材产量同比偏高，使得钢材库存提前进入垒库阶段，对钢价形成压力。不过当前需求走弱幅度并未超出季节性回落的程度，并且在房地产施工接棒新开工支撑地产投资，以及专项债等利好政策出台继续提振基建投资的情况下，淡季钢材需求超预期下滑的概率较低。待需求企稳迹象出现，配合炼钢成本约束，钢材供应见顶回落，钢材价格或将企稳反弹。
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小结与建议
由于限产约束放松，钢材产量同比偏高，叠加淡季需求走弱，导致6月钢材库存提前开始增加，钢材价格出现回调。不过，以生铁产量为例，综合考虑铁元素消耗数量及主要的铁水增产手段的影响，2019年1-4月生铁产量累计同比增速可能小于统计公布的生铁产量累计同比增速。同时，当前炼钢成本受铁矿石供需偏紧及焦化环保趋严预期影响相对坚挺，钢厂利润已大幅回落至偏低水平，钢厂，尤其是电弧炉生产企业和部分板材生产企业，检修限产的意愿有所增强，若钢价进一步下跌，则6月份钢材产量大概率将逐步回落。而当前需求走弱幅度仍基本处于淡季需求运行的区间，并且在房地产施工接棒新开工支撑地产投资，以及专项债利好或将继续提振基建投资的情况下，3季度需求出现超季节性下滑的概率偏低。待需求逐步企稳，而供应在成本约束下收缩，钢材价格回调空间相对有限，可能在6月底7月初逐步企稳。
不过，我们亦需注意，虽然铁矿石供需偏紧对炼钢成本有较强支撑，但是若钢厂检修限产增加，钢厂仍有可能通过打压其他原材料采购价格来降低成本，尤其是高供应高库存且利润尚可的焦炭，从而削弱成本对钢材供应的约束作用。另外，房地产企业土地购置积极性的持续下降，或将逐步传导至房地产新开工环节，拖累地产用钢需求，从而一定程度上降低钢材旺季需求预期，对钢价形成一定利空影响。
综合看，3季度钢价或先抑后扬，铁矿石或仍强于其他原料。因此，建议螺纹钢10月合约可等待企稳后介入多单的机会；买10-卖1正套组合继续耐心持有；买铁矿石卖焦炭组合继续持有。
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唐山调研回顾
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钢厂A
生产情况：炼钢产能1000多万吨/年，轧材产能1000万吨/年，炼钢产能略大于轧材产能。产品为线材和钢坯。线材产品以普碳高速线为主，还包括80-100万吨/年的盘螺及品种线；少量钢坯外售。
原料采购：钢厂配有年产能为600万吨的自有焦化厂，以及年发电量在40亿度以上的自有发电厂，以及年产能100万吨的自有矿山及配有洗选厂，基本能够满足100%焦炭需求以及90%以上的用电需求。钢厂外购原料主要是低硫焦煤以及优质铁矿石。
生产利润：普碳线材与钢坯差价在200元出头/吨，轧材利润100多元/吨
增产手段：废钢添加10+%，高炉加少量破碎料，废钢添加比例相对较低，主要因为普碳材对品质的要求较高。
环保限产：1、高炉：一共7座高炉，已闷炉检修2座1080立方米高炉，其余5座高炉正常生产。若环保限产政策放开，高炉也会随之复产；2、焦炉：环保政策对焦化限制相对更多一些，延长出焦时间。原料煤主要采购质量较好的低硫煤，以提高生产效率；3、超低排放改造：从08/09年开始持续向环保方面进行投资，进度较快；4、运输：环保要求提高铁路运输的比例，但钢厂目前铁路运输比例较低，未来还有提升空间。目前物流车（厂内火车和装载车）已逐渐更新换代成为燃气为主，自有焦化厂配有LNG设备。
产品销售：钢厂主要产品是普碳线材，一般销往下游拉丝厂拉丝后再深加工。销售方式有两种，长协和招标锁价两种方式。长协比例为80%+，以不打折的协议量签合同，根据生产情况进行打折销售；剩余以招标锁价方式销售，这类方式销售价格一般高于长协价。两种销售方式相互调剂，目前钢厂销售暂无压力，但是下游订单情况包括天津地区拉丝厂的订单情况弱于去年。销售结算方式均以现金结算。
库存：基本无库存。
行情看法：偏弱。
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钢厂B
经营情况：共有两家钢厂，一家在迁安，一家在天津。迁安这边钢厂的年化产能为800万吨，共计6条在产轧线和1条在建轧线，其中4条螺纹产线，年化产能500万吨（较18年增加100多万吨，主要是去年有2条螺纹钢轧线陆续投产）；1条型钢产线，年化产能120-140万吨；1条带钢产线，年化产能150万吨；以及一条正在建设的1580mm带钢产线，预计今年12月投产。当前主要销售产品是螺纹钢、型钢、带钢以及少量钢坯销售，等新产线投产后，钢坯外售将停止。天津那边的钢厂年化产能是400万吨，主要产品是钢坯，后期计划新建1000H的大型钢线。政府支持新轧线的建设，增加就业，同时提高产品附加值。目前已经拆了3个小高炉，置换指标在手，但是新建计划待定。
原料采购：钢厂无焦化等配套设施，因此原料主要靠外采，外矿焦炭年采购量大约在2000多万吨。在原料采购方面，大股东国企提供托盘业务，代采原料。原料库存，尽量降低原料库存，但物流压力较大，库存降幅有限，铁矿石库存较低，随用随采。
生产利润：螺纹钢：2019年螺纹钢净利润大概在200-300元/吨，2018年在500-700元/吨。国企利润还要低180元/吨。利润下降的原因：1、铁矿石、焦炭、废钢价格提高；2、螺纹钢添加合金，提高成本140元/吨。型钢：成本低于螺纹，不需要加合金。带钢：轧制成本不足100元/吨，利润与螺纹钢差不多。今年钢厂的主题是降本增效，从年初就开始从原料这方面控制生产成本。
增产手段：转炉添加部分废钢，高炉会加少量的破碎料。
环保限产：1、高炉：迁安这边的厂子，一共6座高炉，已有熄火检修1座580立方米高炉和1座1080立方米高炉，前者长期停，后者停5、6、7三个月，5月份才开始停产，其余4座1080立方米高炉正常生产，基本按照国家政策来停限产的，限产比例大约25%。目前铁水供应已无法满足轧材需要，一部分从天贸调钢坯进行轧材。天贸那边，已停1座小高炉和1座1080立方米高炉，还剩1座小高炉和1座1080立方米高炉继续生产。18/19年采暖季限产力度（25%）明显低于17/18年采暖季限产力度（50%）。2018年非采暖季基本无限产，唐山这边只有个别高炉有1个月左右的检修；2、转炉：基本无限产；3、超低排放改造：投入巨大，目前烧结环节已达标，去年高炉进行了超低排放改造。今年轧线也在慢慢改造；4、运输（公转铁）：目前都是汽运，暂无铁路，但铁路建设已持续1年，预计明年7-8月投入使用，铁路投入运营后，可能可以适当减少环保限产量；5、今年涉及到70周年大庆，后面环保限产可能还会更严。
产品销售：1、螺纹钢：主要销往北京（15万吨/月）、天津（7-8万吨/月）、山东（1万吨/月）、山西（1万吨/月）、华南（1-2万吨/月）、华东（4-5万吨/月），每月螺纹钢销量大约在31-32万吨。销售模式基本都是协议户销售，并少量直供工地（5%，受限于品牌市场认可度低），基本月产月销。定价及结算模式：钢厂日定价，协议户提前10天付现金（旬付款），后非返利（一个月结一次）。存在出厂价和地区市场价倒挂的情况，到华南赔150-180元/吨，到华东赔70-80元/吨，主要原因是销售周期长带来的资金成本和运费（到上海的水运150元/吨，到杭州160元/吨）。2、型钢：销往河北、京津、山东、山西、河南、江苏、广东。对贸易商销售。3、带钢：下游卖给加工企业，制管（卷管）、冷加工（镀锌）。销售模式，30%-40%直供加工厂，稳定的贸易商协议户。4、出口：出口量不多，螺纹、型钢都涉及出口。5、北材南下：由于华南地区增加了几个电炉厂，钢材产量增加较多，导致今年华南钢价相对偏低，因此今年北材南下量比去年少，去年5-8月及冬季均有一定量北材南下。
钢材库存：基本无库存。5月行情不太好，钢厂出货，贸易商销售压力逐步增加，库存有增加。
行情看法：当前供应压力较大，贸易商已有库存压力。70周年大庆，7、8月份应该就要开始比较严格的限产了，三季度限产上来了，需求还不错，预计三季度偏好。原料成本高限制了现货价格的下跌空间。
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钢厂C
经营情况：2座580立方米高炉，铁水月产量为18万吨。有1条1580mm卷板线。主要产品是热卷，作为冷轧基料。
增产手段：1、转炉添加废钢，重废为主。2、外购铁水。
环保限产：1、高炉：4月30日晚已熄火停产1座580立方米高炉，理论限产比例为50%，但是钢厂通过提高铁品位以及转炉添加废钢等方式将1座高炉的铁水产量提高至13-14万吨/月，再在迁安附近购买铁水的方式，来补充铁水供应，从而满足轧线的生产需求。铁水通过汽运近距离输送，以保证铁水温度，每天需要采购1000吨铁水。这些提供铁水的小企业，还生产面包铁（直接还原铁），铁水能买到，不缺。2、超低排放改造：该上的设备基本都上了。
产品销售：销售模式：终端客户+协议户。今年终端客户占比达到70%，协议户每月7-8万吨，协议户量比以前少，且大部分协议户也是直供终端的。下游客户主要是冷轧厂，加工成冷轧薄板（普冷），用于生产洗衣机、冰箱。下游按照订单组织生产，目前反映下游冷轧订单还可以。
钢材库存：基本无库存。
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钢厂D
生产情况：有1座680立方米高炉和1座1080立方米高炉，年化产能230万吨，日产5500吨。主要产品是带钢（连铸连轧，295-365mm的窄带）。轧线产能略高于炼钢产能。
原料采购：1、铁矿石：（1）本地矿：用于竖炉造球，目前品位63以上，每天消耗2000-3000吨国产矿。自产球团成本相对进口球团低（港口价930元/吨，运回钢厂960-970元/吨）。另外，竖炉产能对于生产环节对球团的需求有富余，因此钢厂也不主动增加球团矿库存；（2）外矿：全外矿烧结，目前品位55.5-56。烧结配矿：PB粉、超特、混合、巴粉、氧化铁（自产）。采购方式为港口现货采购，并在港口混合好运回钢厂生产；（3）块矿：不用；（4）库存及采购节奏：常备库存为半个月。每周都有采购，以保证生产为主，按需采购，采购节奏只在一周中进行调整。不主动增加铁矿石库存。目前钢厂内矿石库存比以前低，主要是由于运输限制导致原料补库难度加大。钢厂离港口200多公里，纯汽运，运费低的时候20，现在要50。港口还有部分钢厂库存；（5）配矿：暂无提高铁位需求。当前炼钢产能与轧钢产能比较匹配，因此不主动增加铁矿石入炉品位。同时，不轻易改变高炉配矿比例，主要是为了保证产品质量的稳定。2、焦炭：无自有焦化厂，从山西采购，以长协为主。3、电：自有电厂，可以满足高炉10%的用电需求。
生产利润：毛利润400-500元/吨，尚可。
增产手段：目前利润条件下，只在转炉添加30%的废钢，由于质量要求，高炉等其他环节添加废钢受到限制。添加比例看废钢添加的性价比。利润最高的时候，1、高炉添加破碎料；2、转炉前后添加废钢；3、外购铁水、钢坯。
环保限产：1、高炉：特殊天气预警，6、7月份有限产要求，环保检查要求较严。采暖季停了1座高炉；5月份还没有停产。2、正常天气情况下，环保对产量的影响不是很大，环保设备已经上了，不过在紧急预警、或者当下检查较多的情况下，对生产仍有影响。而且环保手段逐步多样化，不仅仅从生产设备上入手，也采取港口封港、运输限制。3、通过种种增产手段，实际限产影响只有理论限产影响的50%-80%。4、环保设备：能改造的已经都改造到位了。
产品销售：销售模式以协议户和直供终端为主，协议户占比接近90%，直供占比在10-20%。协议户必须完成每月拿货量；直供比例占比较为稳定。结算方式是客户先打款再发货。终端是生产加工企业，焊管、压延（冷轧、镀锌）。定价机制：钢厂定价，参考市场价。当前下游几乎无利润，但由于订单，下游还在继续生产。由于是按订单组织生产，相当于提前锁定利润了。
钢材库存：没库存。
行情看法：需求平稳，供应对价格的影响更大。总体看，今年不会太差，今年去产能的基调没有太大变化，对价格有支撑。等产能置换、产能搬迁完成，钢铁行业布局稳定了，产能投放的障碍被打破，价格下行的压力就会比较大。产能投放时间节点不确定，但是据其了解鑫达、东华在年底都有卷板产能投产。
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钢厂E
生产情况：700万吨产。1、高炉：高炉6座，2座630立方米、3座1160立方米、1座1500立方米，另有1座1500立方米置入高炉计划在建，原地改，预计2020年投产；2、转炉：5座顶吹转炉，3座75吨转炉，2座150吨转炉。总产能700万吨。3、轧机：2套热轧卷板。产品以热轧卷板为主，主要用作冷轧基料，少量开平和轧花。计划未来要上冷轧、镀锌等产线，今年已上2条冷轧线，将产品从热轧向冷轧镀锌等延伸，虽然冷轧不赚钱，但是可以节约物流费用。
原料采购：1、铁矿石：（1）当前铁矿石综合入炉品位是57.1（不高），去年利润1000以上时铁矿石品位也才高于58。采购模式：全是港口现货采购，无长协。之所以不采用长协采购，主要是因为长协采购会使钢厂被动增加铁矿石库存，这里价格锁定的铁矿石，就是钢厂的库存，例如价格已确定的长协船货也属于钢厂库存，以澳矿为例，船期通常是30-45天，钢厂铁矿石库存最少要在2个月，同时铁矿石运输期间还需要考虑锁汇、资金占用等相关成本，这些都使得钢厂成本增加。当前钢厂铁矿石常备库存15天左右，每周补库一次。（2）配矿：钢厂有自己的回转窑造球设备。配矿比例是30%的球团，70%的烧结。0%块矿，烧结主要用纽曼、巴混、巴粗和金布巴。港陆每周进行招标采购，根据效益最大化的原则，对采购品种进行调整，然后混合后烧结使用。内外矿比例：今年内矿使用比例50%，外矿使用比例50%，球团100%内矿，烧结使用10%-15%的内矿，（18年内矿30%，外矿70%）；其中内矿品位66-69。钢厂离矿山较近，具有成本优势。（3）内矿：69铁品位的干基到厂890元/吨。内矿成本降低，但生产仍然受到环保及安检的限制。2、焦炭：配有年化产能100万吨的焦化厂。还需从山西采购焦炭。焦炭采购标准：1、全部采购干熄焦；2、热反应强度高于60；3、准一级焦为主，少量二级焦。焦炭采购定价及结算方式：月定价，后结算（即月底结算当月结算价）。检验方式：到厂检验，钢厂话语权较高。到2020年，1000立方米容积以下的高炉都被淘汰，那么焦炭质量要求至少要到准一，焦炭供应可能出现结构性紧缺，准一及以上的焦炭供应不够，二级焦供应过剩。目前淘汰1000立方米高炉暂无时间表，但是估计应该会在全国铺开。3、废钢： 添加比例15%-20%。添加比例根据添加废钢利润来决定，当前废钢比铁水成本高200-300元，也就是废钢添加利润也就200元左右。在去年利润最好的时候，废钢添加最高可以达到35%。没感觉到废钢供应紧张。当前废钢价格正好卡在转炉能用而电弧炉生产部分亏损的界限，调节钢材产量。
生产利润： 利润决定产量。
环保限产：1、当前限产比例较低。2、限产政策执行严格与否由钢厂利润和天气决定。3、政府要求上的环保设备都已经上了，未来环保对于产量的约束可能会越来越弱。
产品销售：销售无压力。销售模式：长协户+招投标，其中长协户占90%，散户10%；另外70%以上直供终端。定价及结算模式：通过市场价反推出厂价，结算到出厂价，后结算，每月26日结算上月26日至本月25日期间的长协。
钢材库存：0库存。
行情看法：热卷到冷轧的价格可能还有压力。由于高炉投产受限，但是轧线不受限，很多钢厂，尤其是热轧生产企业选择延长产线，增加冷轧、镀锌等产线，使得冷轧产能还要扩张。
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钢厂F
生产情况：350万吨与另2家钢厂属于同一个集团。本厂：1座680立方米高炉、1座1580立方米高炉，另有2条高速普碳线轧线和1条螺纹钢轧线，主要生产抗震螺纹和高速普碳线材。钢厂1：1座1080立方米高炉和1座1580立方米高炉；1座120吨转炉；钢厂2：1座550立方米高炉、1座680立方米高炉和1座1580立方米高炉。
原料采购：1、铁矿石：（1）当前铁矿石综合入炉品位是56.6。外矿采购模式：长协（每月1船超特粉，3家钢厂分）+港口现货采购。（2）配矿：目前钢厂配矿是：91%-92%的外矿+8%-9%的铁精粉。铁精粉用66品位干基含税到厂价。国内铁精粉上量还有障碍，一方面环保影响运输，导致成本上移；另一方面，国产铁精粉太细，透气性差，不适合他们厂大量使用。同时，钢厂离港口近，离迁安那边相对较远，港口到钢厂的运费才35元/吨（实际可能是20元/吨），使得港口现货成本相对较低。（3）库存：厂里库存可用天数：3天左右（最多时5-6万吨）；港口还有3天左右的库存（钢厂存在港口的库存一般被纳入到港口库存统计范畴，这可一定程度上解释了今年钢厂库存同比偏低的问题），剩余每周按需采购。（4）集团的南区有球团产能，大概每天2000吨，用来满足5座高炉的使用。2、焦炭：集团有自有焦化厂，但是本厂没有。焦炭主要靠外采，以山西、内蒙产的焦炭为主。3、废钢：（1）18年废钢添加可达到18%以上，当前废钢添加比例17%（高炉0%，转炉17%），每月消耗废钢8-9万吨。（2）一般是各种废钢混合使用，利润重废+中废+破碎料。（3）现在钢厂废钢库存7天左右，也在控制废钢库存，因为废钢添加到钢坯的利润才70-80元/吨。
生产利润： 毛利700多（不穿水工艺提高成本70-80元/吨）
环保限产：1、本厂计划停1座高炉；不过目前仍未开始停限产，钢厂1计划停1座1080立方米高炉；钢厂2计划停2座小高炉。2、若未来需要开始执行限产，将从利润角度出发，通过减少热卷等板材生产，以保证螺纹、线材的生产。
产品销售：主要销往华北，京津冀地区，冬季会向广州发货（运费150-160元/吨）。目前协议户占比90%（40%通过协议户直供工地），工程直供10%；钢厂积极推动提高工程直供比例。螺纹主要用于大基建工程项目。结算方式/定价方式：跟网价，一天一价，买方提前付款，送到结算。
钢材库存：1万多吨，库存偏低。
行情看法：从产量方面看，限产对于螺纹的影响较小，除了河钢还有10条螺纹产线（100万吨/天）将投产，螺纹投放产量也即将到达极限。从需求看，南北价差倒挂，螺纹难以向南方走，同时，贸易商比较难赚钱，对降价的呼声较高。
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