核心逻辑观点
从近期硅锰1909合约盘面7500之上观察，多空进入集中博弈区间。日内成交量阶段性大幅增长，持仓量整体不断上行创新高。日内波幅加大，超出110-120左右正常波动区间。盘面种种迹象表明，多空分歧正逐步加大。究其原因，我们认为导致当前多空博弈逻辑的主要分歧在于多空策略周期的不同。
从短周期（6月至7月初）分析：现货偏紧的局面短期难以得到改善，加之成本端的强势反弹支撑，均对目前硅锰1909合约期货行情上涨形成有利条件。鉴于短周期多方操作策略，建议逢低操作，快进快出，不宜追高操作。
从中长周期（7、8月份）分析：远期合金厂卖保、卖交割以及期现公司卖交割驱动力极强。加之，主力交割库后期贴水制度的调整，更是减弱投资者参与1909合约盘面买交割动力。鉴于中长周期空方策略操作，建议逢高建仓。以合金或锰矿现货做为套利保护，或寻求黑色系盘面其它相关性较高品种进行对冲。
近期硅锰市场出现了一些积极的向好变化。同时，行情也正如我们前期所预判的那样，正逐步向前发展中。详细内容请查看5月24日发表的文章，《锰硅1909：把握好结构性高安全边际策略》。目前文中所提SM09-01正套策略价差已盈利100个点左右。
当前基本面情况正如前期文章中所预判，下游需求的季节性大幅增长以及主流钢厂钢招量所表现出来的增量。足以证明在供需双增的格局下，阶段性需求增量以及前期钢厂合金低库存所带来的集中补库需求，对于短期供需结构产生失衡影响。导致当前我们所看到的硅锰现货偏紧的局面。目前主产区合金厂多数无库存，6月订单已排满，部分订单已接到7月初。现货市场供应紧张的情绪及氛围正持续蔓延。
从原料锰矿端看，近期也有积极变化。天津港(600717,诊股)主流锰矿价格整体提涨3元/吨度左右。目前高品澳块报53元/吨度，高品南非半碳酸报48元/吨度。这次主流锰矿的集中提涨主要来源于港口矿价持续性的严重倒挂现象。在贸易商面对不断亏损的窘境下，迫于资金压力不得不先寻求积极出货。持续性地浮亏变实亏，导致港口贸易商不得不采取联合保价提涨的操作。同时对于硅锰合金而言，成本端的低位反弹，也提振了当前短期现货价格的支撑。
从硅锰合金厂利润情况看，内蒙主产区目前利润已达600元/吨左右，属于近三年以来，历史偏高水平。若后期7、8月份下游钢厂合金需求仍能维持高位，鉴于后期工厂所用期货矿成本下移，工厂利润后期仍有扩张空间。从合金厂当前高利润以及远期利润仍有不断扩张的预期分析下，合金厂会主动选择提前布局远期卖出保值策略，对冲远期工厂可能存在的库存跌价风险。同时，合金厂面对目前确定性的高利润，参与盘面1909合约主动卖交割策略也是较佳的机会。随着1909合约盘面短期趋势性上行，期现公司也早已关注寻求卖交割无风险套利机会。期现公司向合金厂采购远期可交割货，进行卖交割将在远期交割库库存变化中逐步体现出来。
鉴于SM1909合约9月份买交割后续现货处理情况考虑，由于交易所自1911合约开始实行新的交割库升贴制度，天津中储交割库升贴水均从0元/吨调整至-150元/吨。SM1909合约买交割方，若想寻求转抛SM2001主力合约成本将提升150元/吨。故1909合约买交割转抛动力不足。
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