作为一个供应过剩的商品，锌在本轮全球大宗商品深幅回调的过程中自然首当其冲。在国家财政部及国税局宣布自8月1日起取消对高纯度特种高级锌（0#锌） 5%的出口退税后，短短的10个交易日，上海期锌价格从15500元/吨一线下探到13300元/吨左右的近三年低位，跌幅高达12%，且并没有止跌的迹象。从趋势来看，锌价仍处于下行探底之路，LME三月锌价近期不排除会进一步下探1500美元大关。
一、全球商品期货整体回落是大环境
近一个月以来，黄金、石油两大品种的快速下挫，带动整体商品市场的整体回落。数据显示，国际油价在7月11创出历史高位后，短短的一个月时间内，跌幅超过20%；而国际黄金在7月15在创出年内新高989美元/盎司后，一个月内下跌了差不多200美元，跌幅不逊于原油。在全球商品整体回落的大环境中，有色金属和农产品更不例外，铜、铝、锌的跌幅都超过15%，从趋势来看，并没有止跌企稳的迹象，且更像是熊市的开端。
目前全球经济面临通胀危机，各国经济均有衰退迹象。摩根士丹利最新研究发现，全球192个国家中大约50个国家通胀率达到两位数，其中多数是新兴市场国家。因此，投资者对世界经济的担忧增重，特别是目前发达国家经济体的制造业今年的表现难以令人乐观，并直接导致金属消费疲软。全球金属网整理
数据显示，中国7月工业产出增速创2007年以来最低水平。这意味着西方发达国家的经济放缓开始向新兴市场国家扩散。而且，中国人民银行的最报告也显示有大量“热钱”从中国流出的迹象。整体而言，宏观经济前景越来越令人难以乐观，加上有色金属一直引以为利好的“中国因素”减弱，整个商品市场将继续大幅回落，锌更不容乐观。
二、美元的强势上扬促成锌价弱者恒弱
我们统计了一下，美元在本轮大幅上扬中的涨幅超过10％，与之相反的是大宗商品整体回落超过15%，其中全球商品综合指数下跌18%左右，为过去30年来的最大跌幅。全球商品市场熊市气氛开始弥漫。
目前的情况下，美国政府采取趋紧货币政策对抗通胀的可能性逐渐增加，对美元的持续回升较为有利。相对而言，欧日经济的持续疲软，加上新兴市场经济国家在经济发展中通胀等问题逐步显露，这为美元的走强提供更加宽松的环境。由此可见，持续走强的美元很有可能走出2005年以来的下降通道，进一步走强。
美元的持续走强使得资本在商品市场上的获利能力大为减弱，部分资金从商品市场撤离进入外汇及国债市场，这成为近期资金的主要流向，我们从美国国债的大幅走高就可以看出端倪。在此影响下，全球商品的大幅走低即在情理之中了。有色金属作为全球经济的重要原材料资源，受到美元的强势上行而呈现整体回落的态势。从目前趋势看，随着美元的持续走强，锌等有色金属的下行格局将会继续。全球金属网整理
三、消费疲弱使得锌的供应过剩矛盾凸显
尽管国内外锌价是一跌再跌，沪锌的价格已从去年5月份的35000元跌到了目前13500元附近，但锌的库存依然是有增无减，显示目前相对低价并未吸引消费买盘，锌市场消费依然疲弱。预期今年我国经济放缓已成定局，加上持续高企的能源成本，预期锌的消费需求逐步萎缩。
从国家统计局以及海关公布的数据来看，我国1—6月精炼锌产量191.9万吨，同比增长了6.5%。净进口4.2万吨，而去年同期为净出口12万吨，综合而言，今年 1—6月表观消费为1935784万吨，较去年同期增长了17.39%。从数字来看，中国作为锌的消费大国的地位并没发生变化，但产能却在持续增加。在7 月份的27家锌冶炼企业联合限产风波过后，近日大型冶炼商又开始或继续之前的扩张项目——继株洲冶炼集团扩张20%的产能后，河南豫光及陕西东岭将分别扩充10万吨和8万吨的产能。产能的持续增加使得锌的供应过剩的矛盾更加突出。
四、取消0#锌的出口退税给锌价致命一击
自8月1日起，国家财政部及国税局取消了对高纯度特种高级锌（0#锌）5%的出口退税，令本就脆弱的锌价举步维艰，同时也使出口商的利润进一步压缩，锌的出口更加无法进行。有数据表明，按照之前5%的出口退税来计算，锌现货比值在7.2附近基本能够满足出口条件，取消5%的出口退税之后，出口比价下降至 7.0。但从最新国内外锌现货比价水平来看，仍然停留在8.4以上的水平，这意味着比价的最终修复必然需要沪锌进一步下跌，或者LME锌补涨。预计在取消退税的政策发挥作用后，国内大量的锌囤积在境内难以出口，尽管短期而言给国际锌市以喘息的机会，但更加恶化了中国锌供大于求的局面。截至上周末，LME库存为165450吨，今年以来库存一直逐步增加，而目前上海锌库存已经连续五周处于7万以上的水平，随着国内锌隐性库存的逐步显露，无疑使得目前的锌价进一步加速下滑，后市沪锌价格更加令人难以乐观。全球金属网整理
总体而言，近期期锌价格仍将进一步恶化，预计利空消息仍会纷至沓来，奥运后的LME锌价有可能见到1500美元的价格，高位放空仍是目前操作期锌的主思路。
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