昨晚，美元持续一个月的强势反弹遭遇了较大跌幅，自身环境不能支撑美元长远走升，拖累指数下滑。花旗银行下调了雷曼、高盛、美林和摩根士丹利的财测再次引发了市场对金融风险的担忧，加上周二美国公布的不佳房产数据，其经济前景仍然偏向黯淡。在美元走疲推动下，CRB商品指数大涨，我们关注的铜铝锌三个品种同样升幅明显；其中LME三月期铜反弹到7850水平、铝价至2850水平，而锌价达到1850水平。
美元指数的滑落，是造成昨晚金属反弹的一个因素，但另一个因素我们认为源自市场对于奥运结束后、适逢消费旺季的偏向乐观的预期。
铜：近期上涨验证了我们对铜价仍处宽幅震荡格局不变的思路。这样的反弹是一种预热，在沪铜库存低位、长江平水铜升水较高、进口亏损前期缩减明显、废铜报价坚挺，特别是奥运淡季消费疲弱情绪下，无论进入9、10月份消费是否出现明显的改观，在期货价格上也会出现一波提前的拉升，目前的市场正处在这样的氛围里。技术上，在旺季到来前，我们认为这样的震荡反弹幅度首要阶段需要在7120-8040美元间积蓄，能否站稳高位需要更进一步的跟踪。这可以从持仓中寻找迹象，假若价升量减，空头在这波预期里掌握了更大的主动权，铜价后市同样面临快速的宽幅下调。
沪铜指数继续反弹，近月合约已涨至6万上方。操作上，在伦铜反弹带动下，沪铜还有走高空间，主力合约0811短多持有，价格同样会震荡到6万上方。需要关注的是，伦铜这波强劲反弹对国内价格的拉动力可能还是疲弱的，沪铜涨势不会太高，61500是我们暂时乐观看好的点位。
铝：从昨日LME铝库存再次大涨8350吨看，铝市面临不小的供应压力。尽管价格存在成本支撑，但在氧化铝趋跌威胁下，成本曲线面临下调。北半球夏季结束后，我们无法找到支撑铝价新一波强势上涨的力量，因此昨日的反弹并不看好。操作上，在外盘拉动下，观察今日沪铝反弹力度，未介入较远月空单的可择机介入，已介入的仍可持有。
锌：外盘锌价出现了持续反弹，且重心较稳。我们认为，此前中国0#锌退税的取消可能在海关精锌出口量上发生效应，引起了此波外盘反弹，就像前期的LME铅那样。因此对于库存的变动，需要重点关注，如果LME锌库存停止了涨势，甚至出现滑落，较大幅度的反弹还将持续。
不过，就锌根本的供求关系，大体趋势还是不乐观的。操作上，我们连续建议空头离场观望，但并未大胆建议短多头寸介入，这反映了笔者在锌短多参与上的谨慎性。目前看沪锌价格将首先站稳14500元，低水平震荡将在锌市里维持。
首创期货研发中心 肖静
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