沪锌振荡下行 短期依旧偏空
第一部分 行情回顾
图1：LME锌近期走势
外盘方面，受原油下挫打压，本周基本金属总体呈下行态势，伦锌从最高1605美元/吨位置下跌至低点1502美元/吨，1500美元处支撑较强。LME锌库存本周有所减少，虽然减幅微小，但对锌价的压力已然减缓。
我国金属市场在沪铜的带领下，经历了前周的急涨、上周的急跌后，本周持稳反弹，坚守在60日均线之上。近期各金属品种均处在宽幅震荡的行情中，后市走向极不明朗，市场多空分歧加剧，观望气氛浓厚。沪锌本周技术走势有所破位，下周趋势依然偏空。
第二部分 基本面解析
一、经济状况
本周美元指数低位震荡，外盘原油继续破位下跌，对商品市场进一步打压。预计下周原有将有一定企稳反弹，但下行主趋势尚未扭转。
国家信息中心9日发布的报告认为，当前我国经济已成功触底回升，但并不等同于趋势性经济复苏。预计全年我国GDP同比增长8.0%左右，CPI下降0.5%左右。多位专家普遍预测二季度复苏趋势基本确立，下半年经济将在上升通道内，而财政政策仍宜保持积极，货币政策或可作一些收紧的暗示。
虽然通胀预期高涨，但通缩暂难退出日常生活。多家机构预测，6月CPI和PPI同比仍将下跌，跌幅可能与5月持平。如此则CPI、PPI将连续5个月双双同比负增长，而下半年两者有望“转正”。5月CPI和PPI同比增幅分别为-1.4%和-7.2%。
中国人民银行调查统计司初步报告，6月金融机构人民币各项贷款环比新增15304亿元，这是二季度以来月度新增贷款首次超过万亿元。根据数据显示，二季度我国新增贷款逐月增加，加上一季度人民币贷款4.58万亿元的天量增长，今年上半年新增人民币贷款已近7.4万亿元。预计下一季度适度宽松的货币政策不会改变，但由于近期的信贷超常规增长，可能会做出一定政策微调。无论如何，今年的市场将保持良好的流动性，这无疑是对股市、期市、房市等等众多市场的利好。
二、我国锌市基本面状况
本周国产0号锌上海市场成交周均价为13086元/吨，较上周下跌180元/吨；进口锌报价贴水0909合约约200元/吨，成交周均价13005元/吨，较上周下跌198元/吨。锌锭在本周出现了13000元/吨下方的成交，很大程度提高了下游企业的采购积极度，询盘表现积极，市场交投一改之前的颓势。
值得关注的是，锌价在低于13000元/吨时部分锌冶炼企业出现惜售心理，致使锌价快速反弹回升至13000上方。市场对锌价13000的支撑看法较为统一，也说明13000元以下的继续下探空间难以过大。另外，市场仍充斥着大量的进口锌流通，这种现象短期难以改变。
四、下游市场因素
锌的初级消费结构中镀锌板占近一半比例，最终应用主要在建筑和交通运输领域，其中在建筑业的消费占其总量约40%。
1-6月，全国完成房地产开发投资14505亿元，同比增长9.9%，增幅比1-5月提高3.1%，比去年同期回落23.6%。1-6月，全国商品房销售面积34109万平方米，同比增长31.7%。
6月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨0.2%，而5月份下降0.6%；环比上涨0.8%。
房地产市场的不断向好，以及汽车市场销售的持续火热，对锌的需求起到了较强的支撑效用，制约了其下跌的空间。
第三部分 下周走势展望
原油的急速下跌、美元的企稳反弹无疑是打压金属市场的直接因素，需求淡季的到来也一定程度打击市场的多头信心。另外，两市近期库存的不断上升也严重制约了继续上涨的动能，后市走向偏空。
笔者自6月中旬开始建议多单离场，部分品种翻空，目前沪锌空单可继续持有，止损13430，当前13200的价格已是关键点位，下破确立则很有可能打开新的下跌空间。关注原油、铜的方向指引。
宋聪，上海中期研发部分析师，伦敦帝国理工大学金融学以及爱丁
堡赫尔瓦特大学精算学双硕士。2007年加入上海中期研发
部， 主要从事能源、金属等大宗商品以及宏观经济的研究
分析工作，对程式化交易及套利交易也颇具心得。
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