跟涨乏力 沪锌短线面临压力
第一部分 行情回顾
图1：LME锌近期走势
图2：沪锌主力0911近期走势 图3：LME锌与沪锌走势叠加
本周基本金属价格先扬后抑，经济复苏的乐观情绪推动金属连续突破，连连刷出新高，但连续涨幅带来风险累积，美元探低回升令商品市场出现较大幅度回调，但市场对总体利多趋势与信心并为扭转。
沪锌主力本周主要交投区间在14804-14916元/吨，高点15575元/吨，低见14916元/吨，同上周相比上涨316元，涨幅2.17%；成交量增加37.3万手，持仓量增加8600余手，至20.9万手。上海库存本周增加7622吨，超过10.98万吨。
第二部分 基本面解析
一、宏观经济状况
央行5日发布的《2009年第二季度货币政策执行报告》指出，未来我国物价走势尚有不确定性，在价格下行风险存在的同时，也存在上行压力。并强调，下阶段将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。这已是近一个月来，央行连续第三次强调将保持适度宽松的货币政策不变。
由于我国物价存在上行压力，近期市场化手段微调已在多方面展现，这将可能对我国股市、商品市场乃至房地产市场的持续上行增加压力。国家的调控政策、方针态度，仍是确定市场后市走向的重中之重。
图4：NYMEX原油指数近期走势 图5：美元指数近期走势
本周，随着美元指数从79.3一路下滑至77.5，加上利好经济数据及资金的推动，短短一周内
伦锌从1720美元/吨径直冲到1930美元/吨，涨幅达到12.2%，但随后在美元强势反弹下，基本金属出现集体回调。伦锌测试1800美元/吨支撑。
国内方面，沪锌在资金的推动下保持着相对稳定的涨势，主力合约最高上至15600元/吨，但随后快速回调，并在15000元/吨附近做争夺。然而价格上行过快令下游采购企业进退两难，市场多以贸易商流通为主。下游企业采购情绪虽在周四、周五价格回落后有所提高，但谨慎买盘的态度仍是主基调。市场对后市走向分歧较大，大多认为目前锌价的回调势头仅仅是其上行过程中的一个短暂修正，但仍有相当的市场人士对于目前的锌价仍抱有继续深度回调的想法，因此按需采购模式不变。
二、现货市场状况
本周虽然伦锌屡创新高，但沪锌已明显跟涨乏力，进口锌亏损幅度不断扩大，国内现货的疲弱更加令现货贴水一度走阔。本周国产0号锌上海市场成交周均价为14705元/吨，较上周上涨了835元/吨；进口锌周成交均价为14620元/吨。由于现货市场表现始终较为低迷，因此其贴水幅度一度达到了500元/吨，过深的现货贴水同时减少了这两周的进口锌流通量。
本周现货市场成交情况尚无明显改善，相对于终端需求目前的价格尚处在高位区间，即便周五价格出现明显回落亦不能提振消费商的采购热情，观望成为市场的主基调。虽然期价的回升令进口锌得以重返市场，但受困于消费的清淡，市场总体成交依然稀少。
国内锌精矿价格自7月中旬开始连续上涨，其中国内出厂的55%锌精矿价格从此前的7800-8300元/吨上涨至目前的8900-9400元/吨，短短的半个月时间里涨幅高达1100元/吨，对下游冶炼企业而言，虽然下游消费商对14000之上的锌价观望情绪浓厚，但成本的大幅增加将坚定冶炼厂的低价惜售心理，从而对现货价格将形成有力支撑。
（和讯财经原创）（和讯财经原创）
图6：0号现货锌三个月价格走势
图7：0号现货锌一年价格走势
图8：伦敦锌库存走势
伦锌库存大幅增加，且预计后期仍维持上涨趋势，这将对后市价格持续构成打压。
第三部分 下周走势展望
锌市供需状况目前仍无明显改善，国家坚定实施的宽松货币政策导致的市场充裕的资金流动性是其上涨的根本因素，在资金力量的推动下，其走势经常会暂时脱离基本面因素。长远一些看，目前锌价仍处于相对的历史地位，预计在未来全球经济回稳的预期下，锌价将长期维持震荡上行的格局，但短期内由于美元、原油、国家货币政策的微调、股市可能面临的回落等不稳定因素，上行压力较重。眼下操作不宜急躁，维持宽幅震荡思路，及时的止赢止损是重中之重。
作者简介：
宋聪，上海中期研发部分析师，伦敦帝国理工大学金融学以及爱丁
堡赫尔瓦特大学精算学双硕士。2007年加入上海中期研发
部， 主要从事能源、金属等大宗商品以及宏观经济的研究
分析工作，对程式化交易及套利交易也颇具心得。
联系方式：
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