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60日均线支撑 锌价高位持坚

 

第一部分 行情回顾

 

图1：LME锌近期走势

         

 

 图2：沪锌0912近期走势                图3：LME锌与沪锌走势叠加

   

　进入9月份在资金流动性逐渐消退及下游预期需求逐渐回暖的多空制衡下，锌市陷入了进退两难境地，一方面由于前期锌价上涨明显滞后于其他金属，因此在市场面临整体回调的压力下，锌则表现得相对坚挺，沪锌每次在60日均线附近都会受到逢低买盘的支撑，而现货市场的买兴亦开始活跃；另一方面，市场目前依然面临库存高位的压力，而预计后期需求的复苏将快于供给的背景下，价格也会因为需求的好转而缓慢攀升。总体来看，涨势钝化后的回调修正是市场所面临的必然趋势，由于中国需求的影响，锌价震荡上行的趋势依然不变，但期间频频的回调修正在所难免。

（和讯财经原创）

第二部分 基本面解析

一、宏观经济状况

8月份新增贷款数量仍不理想，这是打压市场多头人气的重要因素之一。其他经济数据方面大多运行良好，整体经济稳步复苏，后市看好。

 

图4: 中国季度GDP同比增速                 图5: 中国8月新增人民币贷款为4104（亿元）           

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

资料来源：上海中期                                   资料来源：上海中期

 

图6:中国固定资产投资                         图7:我国发电量走势

 

 

 

 

 

 

 

       资料来源：上海中期                                      资料来源：上海中期

 

    图8：NYMEX原油指数近期走势                 图9：美元指数近期走势

    

  资料来源：上海中期                            资料来源：上海中期

 

    原油破位下跌，美元的超跌反弹，无疑令本周商品市场承压，成为商品集体下跌的直接因素。短期内预计，原油维持区间盘整态势，美元则超跌反弹后继续看空。

 

二、我国锌市进出口状况

中国8月锌进出口数据一览

 

进口持续亏损力挺国内锌价：7月底至今，沪伦内外比值始终处于进口盈亏平衡点之下，不论现货抑或远月锌进口均处于亏损状态，相对伦锌的连续上涨，沪锌跟涨动能就一直不足，使得两市价差不断扩大。目前上海与伦敦内外比值在7.9附近，仍远低于进口盈亏平衡点，由于内外比值的长时间不合理，使得进口锌相当一段时间均处于亏损状态，也使得短期国内进口步伐大幅放缓。中国作为世界市场上锌的生产与消费大国，其对进口的依赖程度决定了国内锌价不可能长期低于国际价格，虽然短期内国内需求疲弱拖累了沪锌跟涨步伐，就中期来看，国内对锌的需求将推动沪锌回补价差，沪锌仍有相当补涨空间。

 

三、现货市场状况

   本周伦锌以上行为主，周收盘价为1850-1950美元/吨，总持仓量减少7495手至216644手。沪锌本周低开高走，最后交易日出现下挫。周初因受中国8月铅锌月产量大增及中美轮胎“特保案”而大幅下跌，但随着工业产值数据利好和城镇固定资产投资继续扩大而展开上扬。但国庆节前交投普遍比较谨慎，本周持仓量大幅减少20682手至100608手也制约了涨幅。现货方面，由于期价上行表现被动，锌价在14500元/吨附近处低位买盘显得较为积极，但现货在15000元/吨上方压力甚大。本周0号锌周成交均价为14883元/吨，较上周下跌307元/吨，临近十一长假，下游市场备货情况未如此前市场乐观预期，下游企业相对而言较往年都显得更为谨慎，逢低入市更多，且不盲目追涨。另外现货市场仍以国产0号锌为主，1号锌及进口锌的供应量在近一个月内都不很充裕。  

图10：0号现货锌三个月价格走势           

        

 

图11：0号现货锌两年价格走势

 

图12：锌库存走势

伦锌库存持高不下，这将对后市价格上涨构成持续的压力。

 

四、铅中毒事件影响（引）

尽管就目前而言，前段时间发生的“铅中毒”事件的影响似乎逐渐消化，但就长期而言，“铅中毒”事件对锌未来价格仍有不确定的因素。

众所周知，铅、锌作为伴生矿及其在冶炼工艺上有着相当密切的联系。受“铅中毒”事件影响，有相当部分生产企业因为检查不合格而被关闭，由于国内很多企业是同时生产铅锌两个品种，如果生产环境被检查不合格，锌冶炼企业很有可能会被关闭，如陕西东岭集团的锌冶炼产能就同时被关闭；与此同时，如果下游铅冶炼企业产能被关闭的时间较长，上游铅锌矿山也可能被迫减产，最终将会影响到锌精矿供给。由此可见，“铅中毒”事件的后续发酵，对未来国内锌产能的影响相当大，而且中国政府可能大规模整顿规划国内小型冶炼产能。中国有色金属工业协会副会长尚福山在2009年中国铅锌年会上就表示，我国将加快对冶炼技术的升级，淘汰落后产能将取得实质性进展。逐步淘汰60万吨落后的烧结锅炼铅产能和40万吨落后锌冶炼产能，锌冶炼继续向湿法过度，回避火法冶炼二氧化硫污染问题。长远来看有利于改善锌行业的生产经营环境，利好锌价长期走势。

近期伦锌之所以维持强势，很大原因得益于美元持续走弱和美国公布的数据优于预期，再加上市场对未来经济复苏预期增强及宽松的货币政策仍将延续的提振，使得伦锌价格在1900美元平台上方有企稳迹象。反而近期“中国因素”不太被人所关注，中国经济作为目前全球经济火车头，其经济的持续走好对整个大宗商品反弹至关重要。从最近公布的数据来看，中国经济持续走好，由于10月是中国传统消费季节，从现货反馈回来的信息得知，第四季度国家电网建设和基础设施项目资金到位，以及汽车及房地产行业的持续向好，将继续支持锌等金属消费。

 

第三部分 下周走势展望

虽然锌价表现相对坚挺，节前备货有一定提振，行业整体后市向好，但当前操作上看熊市未改，不宜盲目抄底，仍维持逢高沽空的主思路。60日均线无疑是最坚强的支撑，临近空单止赢，如若破位则可追空。

 

作者简介：

宋聪，上海中期研发部分析师，伦敦帝国理工大学金融学以及爱丁 

堡赫尔瓦特大学精算学双硕士。2007年加入上海中期研发 

部， 主要从事能源、金属等大宗商品以及宏观经济的研究

分析工作，对程式化交易及套利交易也颇具心得。

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