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　　目录

1. 金属品种波动对比

2. 镍基本面逻辑梳理

3. 铜基本面逻辑梳理

　　金属品种波动对比

　　

　　

　　

　　镍基本面逻辑梳理

　　镍逻辑回顾梳理

　　

　　镍矿下跌逻辑走完

　　

　　

　　

　　镍反弹逻辑动力

　　

　　

　　主要风险

　　

　　镍反弹空间评估

　　

　　铜基本面逻辑梳理

　　铜逻辑回顾梳理

　　

　　当前逻辑释放情况

　　

　　

　　铜精矿加工费小涨

　　

　　

　　冶炼企业还不是很满意，当前加工费预估还没有锁定

　　

　　空调铜需求

　　

　　电力铜需求无亮点

　　

　　

　　宏观利率着力库存

　　

　　

　　当前逻辑走完的关键

　　

　　

　　铜价格展望

　　

　　铜矿和精炼铜新增产能对比

　　

　　

　　未来总供应取决于铜矿

　　

　　

　　加工费走向

　　

　　

　　2017年加工费走向或不理想，长协有可能落入60-70

　　2018年加工费预估维持低位

　　矿山投资回报决定价格上方

　　　　

　　根据部分矿山实际投资折算，目前形成1万吨产能，大约需要1.5-2亿美元投资。

　　按照平均完全成本4000美元/吨计算，6000-6500美元/吨的铜价格，则10年即可回收投资。

　　由于需求没有潜在爆发增长点，目前需求展望不足以支撑大规模铜矿投资。

　　南美仍是铜矿供应潜力所在

　　　　

　　秘鲁总统Pedro Pablo Kuczynski计划在未来几年里启动12项总估值约180亿美元的矿产项目。

　　伊朗

　　　

　　

　　作者：华泰期货研究院 吴相锋